作為長跑型的新能源汽車企業，企業各時期產品的創新、生產和普及都需要大量資金的投入；上市融資是該類企業獲得資金最直接的方式之一。蔚來、理想和小鵬三家車企分別于2018年和2020年赴美上市，上市后股價累計漲幅分別為1091.89%、155.45%、195.29%；總市值分別為869.40億美元、271.07億美元、371.33億美元；股價的翻倍和市值的增長是車企資金來源的堅實后盾。

 

近日，上海證監會公告所示，威馬智慧出行科技（上海）股份有限公司（“威馬汽車”）已具備輔導驗收及科創板上市申請條件。威馬汽車作為國內新能源汽車造車新勢力“四小龍”之一，公司科創板上市是否值得期待？

 

造車新勢力自建工廠

 

和抱團科技巨頭的重要性

 

威馬汽車成立于2015年，公司是國內新興新能源汽車企業及出行方案提供商，利用自建工廠造車優勢堅持C2M生產模式。與其他三家造車新勢力不同，威馬汽車堅持自建工廠造車理念。現市面上威馬熱銷車型包括威馬EX5、威馬EX6。

 

說起新能源汽車，大家先想到的是美國特斯拉。特斯拉作為有著互聯網性質的造車廠商，靠著Model S車型的2.6秒百米加速成績、18650三元鋰電池帶來的584KM超長續航和Autopilot（自動駕駛）功能，在傳統車企的重重包圍中打響名聲。

 

特斯拉以互聯網車企身份進入造車行業。與傳統車企不同，特斯拉車型被注入“可玩性”的功能和設計，比如特斯拉Model S擁有2.6秒百米加速功能讓車主擁有超跑般速度體驗，Model Y鷹翼門設計讓車主擁有超跑般使用體驗。

 

同時，特斯拉也是最早把Autopilot（自動駕駛）功能運用到車輛量產中，讓車主體驗到L2-L3等級自動駕駛系統（駕駛操作由駕駛員和系統相互配合操作）。這些設計和功能的應用在當時傳統車市中是極其少見的。

 

 

圖片：Model Y

 

特斯拉的成功離不開車型獨特的設計和車輛被賦予的科技屬性。公司成功的背后也歸功于舍棄了代工生產模式、而采用自主生產模式。回顧特斯拉第一款車型Roadster 1，其失敗的主要原因是車輛的配件、組裝都在海外各代工廠完成，這導致了生產時間過長、生產成本過高、無法及時交車問題。Roadster 1的失敗，啟發特斯拉自建工廠，來解決各代工廠生產不及時和產品質量無法保障的問題。

 

 

圖片：Roadster 1
 

從特斯拉的例子來看，自建工廠十分必要。現今國內四大造車新勢力中，理想、威馬汽車已以自建工廠的方式來生產汽車。蔚來、小鵬汽車的整車生產都交由江淮汽車、海馬汽車代工，但小鵬也在進行自建工廠的嘗試。

 

威馬汽車是造車新勢力中第一家自建工廠造車的企業，具有先發優勢。這主要體現在人才儲備上。在多年的自建工廠生產造車過程中，威馬汽車已經儲備了設計、生產、功能調試升級等方面的技術人員，構建出勝于其他新能源汽車的造車團隊。

 

現今威馬汽車團隊由70%汽車行業和30%互聯網行業人才組建。較大比重的汽車行業人才能更好的解決和提升車輛自身的軟硬件問題，從根本上保證車輛生產質量。另外30%互聯網行業人才能提升用戶的體驗感，比如通過互聯網獲得用戶定制化的要求，相關信息傳導到工廠進行定制化生產。

 

此外，在造車的理念中，威馬汽車堅持“車+互聯網”的產品理念，這區別其他三家造車新勢力，后者采用“互聯網+車”。威馬汽車強調以“車”為核心，輔以互聯網的升級。后者以互聯網為核心，借他人之手造車。但這并非文字游戲，威馬汽車強調威馬汽車可以從底層的“車”起步，從基礎硬件上改造使其具備科技屬性自建工廠造車能讓車輛在設計、生產、功能調試升級環節固定于對應時間表，準確的時間和質量把控能讓威馬在量產過程中保持穩定輸出。

 

在現今新能源汽車生態中，許多新能源汽車企業因無法量產而逐漸被市場淘汰；這說明了量產是新能源汽車企業在汽車行業中站穩腳步重要條件之一，那么自建工廠則是保持穩定量產的堅強后盾。

 

百度加持，風口上不缺錢

 

在自己造車的基礎上，威馬汽車通過聯合互聯網巨頭發力無人駕駛等科技應用。

 

根據最新股權架構所示，百度創始人李彥宏先后通過旗下公司（福祥匯和百度在線）持有威馬汽車約10.22%股權，百度間接成為威馬汽車第四大股東。百度入駐威馬，側面說明科技公司對新能源汽車未來市場的期待。國內四大造車新勢力中騰訊抱團蔚來汽車、美團抱團理想汽車、阿里抱團小鵬汽車、百度抱團威馬汽車的市場格局形成。

 

百度進入新能源汽車行業的優勢，在于百度擁有人工智能、Apollo自動駕駛、小度車載、百度地圖等核心技術；同時百度也是國內激光雷達生產商禾賽科技的主要股東之一，禾賽科技生產的高性能激光雷達是未來新能源汽車實現L4-L5等級（系統代替駕駛員做駕駛操作）全自動無人駕駛關鍵部件之一。

 

這展現出百度進入新能源汽車行業的決心和所具備的有利條件。對于威馬汽車而言，公司將會是百度在新能源汽車行業布局的重要成員之一。

 

2021年1月19日，威馬汽車SUV W6正式下線；此款車型結合了百度Apollo自動駕駛等技術，可以實現自主識別路況，避讓路面障礙物等功能。威馬汽車W6也將成為國內第一輛實現量產并具備無人駕駛功能的新能源汽車。百度在新能源汽車行業的技術優勢將會賦能威馬汽車產品的升級與生產。

 

圖一：威馬汽車最新股權架構

 

 

數據來源：輔導總結報告，格隆匯整理

 

國內造車新勢力“四小龍”每年營業收入都保持增長、然而公司并未實現盈利。不過這也阻擋不了各路資金對他們的追捧。

 

根據威馬汽車最新合并利潤表，公司營業收入每年都保持上漲趨勢，2017-2019年營業收入分別為0.15億元、7.22億元、17.80億元，復合年均增長率為392.83%；2020年三季度營業收入為16.84億元。

 

公司凈利潤每年凈利潤都為負并未見扭虧為盈趨勢，2017-2019年凈利潤分別為-16.96億元、-24.53億元、-36.08億元；2020年三季度凈利潤為-36.49億元。

 

2020年9月威馬汽車宣布完成總額100億D輪融資，此輪融資也成為造車新勢力中最大單輪融資；截至目前為止，威馬汽車獲得超過230億融資總額。由此可見，公司未實現盈利并未阻礙各路資金的追捧。

 

各路資金對造車新勢力的投資，是看中了附有較強科技屬性的新能源汽車得以量產。根據四大造車新勢力融資總額和每年量產數量所示，蔚來、理想、小鵬、威馬汽車融資總額都超過百億元以上，量產數量都呈現每年高速增長的趨勢。其中2018-2020年威馬汽車量產數量分別為3844輛、16823輛、22495輛，復合年均增長率為80.21%。威馬汽車量產數量的逐年上漲也是公司獲得最大單輪融資的主要原因。

 

圖二：威馬汽車最新合并利潤表

 

 

數據來源：輔導總結報告，格隆匯整理