2016年新能源乘用車銷量達(dá)32.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)86%，比亞迪位列銷量第一，吉利和北汽位列第二和第三。2016年中國(guó)鋰電產(chǎn)量約70Gwh（包含動(dòng)力鋰電和數(shù)碼鋰電，不考慮儲(chǔ)能），同比大幅增長(zhǎng)48%，其中動(dòng)力鋰電產(chǎn)能為28.8GWh，同比增長(zhǎng)81%；動(dòng)力鋰電占比由2014年的19%迅速上升到2016年的43%。

 

　　得益于國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，動(dòng)力鋰電池已成為鋰電池重要組成部分。我們預(yù)計(jì)，2017年新能源乘用車的產(chǎn)銷量可以達(dá)到75萬(wàn)輛。

 

　　按照動(dòng)力鋰電每GWh設(shè)備投資額5億元，數(shù)碼鋰電每GWh設(shè)備投資額3億元計(jì)算，2016年中國(guó)鋰電設(shè)備行業(yè)約92億元的行業(yè)規(guī)模，其中動(dòng)力鋰電設(shè)備為85億元，占比92%。我們認(rèn)為，新能源汽車仍然是未來(lái)10年的新興產(chǎn)業(yè)，未來(lái)5年我國(guó)鋰電設(shè)備行業(yè)的復(fù)合增長(zhǎng)率將超過(guò)30%，2020年中國(guó)動(dòng)力鋰電設(shè)備行業(yè)規(guī)模約350億元。

 

　　工信部連續(xù)出臺(tái)政策均支持電池龍頭企業(yè)的發(fā)展——包括鋰離子動(dòng)力電池單體企業(yè)年產(chǎn)能力不低于8GWh（2016年11月）和單個(gè)國(guó)際龍頭企業(yè)2020年產(chǎn)能超過(guò)40GWh（2017年3月），表明了設(shè)備廠商將進(jìn)入兩極分化期。隨著對(duì)車企推廣政策和對(duì)電池廠商產(chǎn)能政策的陸續(xù)出臺(tái)，下游電池行業(yè)集中度提升趨勢(shì)已定。小廠商和走低端技術(shù)路線的將面臨淘汰和被收購(gòu)。綁定大電池廠的設(shè)備商將受益鋰電行業(yè)集中度快速提升，龍頭設(shè)備商的增速將比整個(gè)行業(yè)增速更高。

 

　　我們認(rèn)為，鋰電設(shè)備2016-2017業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要邏輯在于電池廠商擴(kuò)產(chǎn)。2018年開(kāi)始的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要在于集中度提升。隨著成本降至1元/瓦時(shí)以下，很多小廠商會(huì)退出，龍頭企業(yè)現(xiàn)在產(chǎn)能還沒(méi)達(dá)到國(guó)家要求，市場(chǎng)擔(dān)心的設(shè)備廠商從2018年開(kāi)始沒(méi)有增量需求導(dǎo)致業(yè)績(jī)斷檔的情況就不會(huì)出現(xiàn)。我們認(rèn)為，未來(lái)電池廠商將會(huì)迎來(lái)幾大變化：1、大廠商繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)能。2016年達(dá)到6GWh的出貨量的僅有CATL（6.72）和比亞迪（7.35），2017年預(yù)計(jì)能夠達(dá)到8GWh產(chǎn)能的有CATL，比亞迪，國(guó)軒高科(32.050, 0.58, 1.84%)，沃特瑪。2、小廠商面臨被收購(gòu)或者退出競(jìng)爭(zhēng)的壓力。鋰電價(jià)格下降的趨勢(shì)面前，沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力和沒(méi)有上規(guī)模的企業(yè)，面臨補(bǔ)貼下降和鋰電池價(jià)格下降的雙重?cái)D壓，將會(huì)被市場(chǎng)淘汰。

 

 

　　鋰電設(shè)備分為——前道設(shè)備（占比35%）：涂布機(jī)國(guó)產(chǎn)化率高達(dá)70-80%；中道設(shè)備（占比40%）：高端卷繞機(jī)市場(chǎng)依然被日韓（CKD和KOEM）壟斷，先導(dǎo)是打破壟斷者；后道設(shè)備（占比25%）：國(guó)產(chǎn)化率較低，設(shè)備商的進(jìn)口替代空間大。

 

　　日韓企業(yè)起步早技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，但國(guó)產(chǎn)設(shè)備后發(fā)制人，在性價(jià)比和服務(wù)響應(yīng)上遠(yuǎn)優(yōu)于日韓企業(yè)。目前國(guó)內(nèi)約七成鋰電設(shè)備已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，但基本是中低端設(shè)備，在核心設(shè)備上仍依賴于日韓進(jìn)口設(shè)備（前中道環(huán)節(jié)的涂布卷繞機(jī)器的高端產(chǎn)品仍然依賴進(jìn)口）。

 

　　相比于日韓鋰電設(shè)備，同等國(guó)產(chǎn)設(shè)備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯：售價(jià)僅為其1/3到1/2。以涂布機(jī)為例：目前進(jìn)口的涂布機(jī)一臺(tái)1500萬(wàn)，而國(guó)產(chǎn)的新嘉拓和浩能科技的僅500萬(wàn)左右，目前基本實(shí)現(xiàn)中低端的完全國(guó)產(chǎn)化?？焖俜磻?yīng)服務(wù)能力強(qiáng)：鋰電設(shè)備多為高速加工機(jī)床，國(guó)產(chǎn)品牌可以對(duì)客戶生產(chǎn)過(guò)程中的問(wèn)題做出快速做出反應(yīng)，從而大大縮減了售后服務(wù)的時(shí)間和提高生產(chǎn)效率。

 

　　全球新能源汽車爆發(fā)性增長(zhǎng)或許剛剛開(kāi)始，技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)國(guó)內(nèi)設(shè)備企業(yè)有望受益。

 

 

　　市場(chǎng)認(rèn)為，中國(guó)是新能源汽車的主要市場(chǎng)，鋰電設(shè)備投資高峰過(guò)后將面臨大幅下滑。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備未來(lái)3年高增長(zhǎng)仍然確定，而全球新能源汽車爆發(fā)性增長(zhǎng)或許剛剛開(kāi)始。特斯拉MODEL3訂單需求超過(guò)50萬(wàn)輛，鋰電池需求超過(guò)35GWh，隨著電池成本不斷降低，大眾、通用、寶馬預(yù)計(jì)將會(huì)加大電動(dòng)車的投入并推出類似MODEL3的爆款車，未來(lái)全球鋰電設(shè)備需求空間巨大。預(yù)計(jì)優(yōu)秀的國(guó)內(nèi)設(shè)備企例如先導(dǎo)智能(43.850, 0.15, 0.34%)將有希望加入全球鋰電設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)格局中。目前特斯拉的電池成本占了車價(jià)的的40%，隨著動(dòng)力電池技術(shù)革新，成本降低和能力密度的提高，鋰電池的降價(jià)是大趨勢(shì)。

 

　　特斯拉的Gigafactory在2017年要正式量產(chǎn)，鋰電池產(chǎn)能需求超過(guò)35GWh，而作為特斯拉目前唯一的電池供應(yīng)商，松下電器自有的設(shè)備產(chǎn)能預(yù)計(jì)嚴(yán)重不足，大概率將采用外協(xié)設(shè)備來(lái)滿足快速發(fā)展的需求，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)將面臨較大機(jī)會(huì)。