真鋰研究首席分析師墨柯認為，中信國安鋰電池正極材料與鋰電池業務兩者協同性并不是特別好。中信國安此時高價出售正極材料業務，既可以緩解資金壓力，又可以鞏固PHEV商用車動力電池領域的行業領先地位。

 

         轉讓增值率為93.66%

 

         根據公告，中信國安控股子公司分別向亨通集團有限公司（以下簡稱亨通集團）轉讓天津盟固利43.78%股權，向共青城玖點投資管理合伙企業轉讓8.22%股權。同時，亨通集團向天津盟固利增資，并取得天津盟固利控股權。轉讓后的股權結構為，亨通集團持有51%股權，中信國安間接持有17.84%股權。

 

         根據評估基準日股東全部權益，天津盟固利的評估值近7億元，相比賬面值3.61億元評估增值3.38億元，增值率為93.66%。中信國安預計可獲得收益2.15億元（稅前）。

 

         中信國安此次轉讓速度也可謂迅速。根據資產評估報告，天津盟固利2017年5月3日總經理辦公會會議紀要中提出要轉讓部分股權。從提出、股權評估到出售，前后僅1個月零7天。

 

         為何要轉讓天津盟固利，記者致電中信國安，暫未得到回應。根據中信國安公告，此舉是為進一步突出公司主營，調整公司業務結構，合理配置資源，加大資產整合及公司資產證券化力度，推進公司整體發展戰略。

 

         意在緩解資金壓力？

 

         實際上，與中信國安動力電池業務相比，天津盟固利正極材料盈利能力堪憂。

 

         中信國安主業包括信息產業和高新材料業務等，高新材料業務包括動力電池和鋰電池正極材料。2016年，中信國安實現營收39.27億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.3億元。

 

         其中，動力電池業務為中信國安貢獻了超過一半的凈利潤。動力電池主營公司實現營業收入10.63億元，同比增長95.89%；實現凈利潤1.62億元，同比增長220.74%，營業收入及凈利潤均創新高。

 

         而正極材料生產商天津盟固利2016年度經審計的營業收入為6.93億元，實現凈利潤0.24億元，經營活動產生的現金流量凈額-0.59億元。中信國安提到，天津盟固利凈利潤數字中未包含較大比例的非經常性損益。

 

         記者注意到，一方面，天津盟固利盈利能力不高；另一方面，中信國安對天津盟固利還給予厚望，不斷加大正極材料的投入。    

 

         根據公告，天津盟固利目前產能為1500噸/年，2017年7月預計“年產4500噸鋰離子電池正極材料項目”及后期追加“年產1000噸鋰離子電池正極材料項目”將建成投產，屆時將新增產能5500噸/年。

 

         中國化學與物理電源行業協會秘書長劉彥龍認為，受政策方面影響，2017年補貼政策有很大變化，原來認證的車型可能會推倒重來，整個上半年新能源車銷量并不好。新能源汽車市場不振的情況波及上游動力電池領域，動力電池市場整體需求不是很旺。

 

         此時，本就盈利能力不高的天津盟固利，其產能釋放無疑會給中信國安帶來很大的盈利壓力。同時，天津盟固利產能擴張為中信國安帶來的大量債務，亨通集團也將接手。根據公告，中信國安曾為天津盟固利及其子公司提供總額為3.40億元的擔保，其擔保責任也將由亨通集團承擔。截至2017年5月31日，天津盟固利及其下屬子公司欠中信國安的2.28億元債務，亨通集團也將償還。

 

         墨柯認為，中信國安鋰電池正極材料與鋰電池業務兩者協同性并不是特別好。中信國安此時高價出售正極材料業務，既可以緩解資金壓力，又可以鞏固PHEV商用車動力電池領域的行業領先地位。