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90億元定增發行,中環股份在實業及資本兩端續演新“傳奇”

發布日期:2021-11-04  來源:國際能源網

核心提示:90億元定增發行,中環股份在實業及資本兩端續演新“傳奇”
站在“十四五”開年的新起點,中環股份迎來了混改后的首個定增項目。
 
11月2日,該公司總計90億的定增順利完成,發行數量約19.88億股,發行價45.27元每股。11月3日收盤時,中環股份報價為48.25元,相比定增價高出6.58%,定增價格相比現有股價折讓率高。
 
中環股份的此次定增項目,已取得了重要的階段性成果。光伏材料、半導體材料及電池組件等業務的全速精進,深厚的管理技術基因,讓前三季度的中環股份再創佳績,這也是吸引眾多機構和知名資本熱情搶籌參與的關鍵所在。未來中環股份的高速增長,也會讓資本玩家們看到參與本輪定增的潛在價值所在。
 
構參與熱度高
 
媒體了解到,此次定增過程中,中環股份承銷商等共向350名符合條件的投資者發送了認購邀請書,總計數百家機構有認購的意向。最終提交申購報價文件的總額高達180億元,是中環股份定向增發90億元的2倍之多,可見金融、資本認購的極大關注度和熱度。
 
就參與認購的資金屬性來看,長線資金、明星資金相對偏多。不僅有大量產業資本,還有來自保險、外資、大型公募和明星私募等眾多資金的加入。
 
提交認購意向的資金方主要包括:國華人壽、華夏基金、景林資產、易方達、UBS、招商資金、高盛、中信證券、南方基金、銀華基金、太平洋資產、新華資產、中信保誠、中國銀河證券、中信證券自營、國泰君安、諾德基金、敦和資產、中國人壽、大家資產、海富通等等,大部分為人熟知。有的雖然平時曝光不多,但資金量極為充足,在定增階段快速決策、熱情參與項目認購。
 
本次中環股份的定增發行價為45.27元,是中環股份發行日前20日均價的96折,也是發行當天午間收盤價的92.6折,發行折扣較高,機構紛紛搶籌,認可度極好。
 
原材上漲背景下,全年持續保持強勁增長
 
如此火爆的定增項目背后,是中環股份多年來業務經營有方、近期業績再創佳績所推動的。
 
2021年1~9月,中環股份獲得營收291億元,同比增長118%;凈利潤32.8億元,同比增長190%,比4年前提升高達6倍以上。歸屬于上市公司股東的凈利為27.6億元,同比增長226.3%。
 
單季度看,第三季度該公司的營收達114.4億元,環比高增12.41%,凈利潤13.91億,相比前兩個季度都有明顯增長,環比增幅為21.64%。單個季度和前三季度的營收、凈利全部實現同比、環比的高增長,再創歷史新高。
 
現金流方面也十分充裕,企業現金狀況優質。該公司“期末現金及現金等價物”為54.4億,是凈利潤的3倍之多。截至三季度末,該公司所收到的“銷售商品、提供勞務等現金”為95.24億,稅費返還、收到其他與經營有關的現金突破100億元,同比上揚。整體而言,該企業現金流入量要比往年同期、環比都好。
 
混改后,在新機制和體制下,該公司發揮技術、規模與制造理念優勢,緊抓行業發展機遇,加速搶占技術紅利,保持了業績的強勁增長,加快實現全球領先。
 
中環股份之所以取得上述佳績,可以看作是由三個原因構成:
 
首先,210硅片的產能規模在持續加速,產品結構得到了迅速升級。截至三季度末,該公司的單晶硅片總產能達73.5GW,其中G12達43.5GW;預計至年底產能將至85GW,G12達55GW。
 
整個硅片產業,目前60%以上的市場份額集中偏向于大型硅片廠商的手中。高規模、增長迅速的公司,有足夠的人力、企業掌控力和資金實力,來提高技術競爭水準。原材料上漲及雙控政策下,企業只有持續降本增效,才可能讓業績實現逆勢大增。
 
2021年前三季,210硅片市場滲透率從年初的5%提升至20%,且在持續增長。在行業加速向大尺寸硅片轉型的背景下,中環股份加速了210產能的釋放。截止 2021年9月末,該公司的單晶產能為73.5GW,其中210產能約43.5GW (占比59%)。此外,中環股份在加速寧夏六期項目的建設步伐,有望在四季度實現設備搬入開始投產,2023年全部達產。
 
另一方面,在210技術的積極推動下,下游成本的壓力會得到更大程度的緩解,下游企業也大幅提升了競爭力。當這一作用力產生后,210技術的茁壯成長也自然成行。
 
據了解,210為產業鏈和終端帶來的是更高價值。拆分產業鏈環節,硅片210對比182的單瓦成本低14%、對比166單瓦成本低27%。電池組件210對比166低0.08元/瓦、182對比166低0.049元/瓦。因此,210具備更強的降本能力。
 
就系統BOS成本來看,600W+產品對比585W低0.08元/瓦、對比450W低0.15元/瓦。
 
當前原材料價格高企,上游價格擾動及上下游博弈背景下,非理性的原材料成本及供需的博弈一定程度掩蓋了210所帶來的制造成本優勢。
 
從目前節點來看,行業的發展預期遠大于公司210硅片的供應能力,公司產能與下游210產能處于嚴重供不應求狀態,使得行業出現階段性供應不穩定狀態,對于重資產投資的電池環節有一定的擾動。
 
中環股份也表示,長期來看,符合社會價值取向以及LCOE成本最優是光伏產業發展的根本驅動力。回顧自2020年下半年以來,210生態鏈推進迅速,210市占率持續攀升,結合產業鏈長期發展,未來該公司也將進一步提高優勢產能。
 
其次,技術進步推動硅料消耗率下降,硅片A品率大幅提升。
 
就在今年2月23日,中環股份發布了《技術創新和產品規格創新降低硅料成本倡議書》(下稱《倡議書》),指出因硅料價格持續上漲,其計劃通過減薄硅片厚度緩解成本壓力。據《倡議書》,按照中環股份的經驗,如硅料價格上漲10元/KG,對應硅片的成本上漲0.18元/片,需減薄18μm厚度可保持硅片單價維持不變。硅片厚度從原175μm減薄至160μm,可以覆蓋多晶硅料8元/KG的價格漲幅。在減薄方向上的指引和執行,會讓企業的多晶硅使用量有所下降。
 
中環在回答投資者提問時也強調,該公司目前的210產品良率97%以上,整片率98.5%以上。中環210硅片的領先,是得益于工藝技術的領先和工業4.0成熟的應用,出片數、良率、柔性化制造等方面均處于行業領先地位。同時,依托工業 4.0 及智能制造優勢,公司勞動生產率和 G12 產線直通率大幅度提升,人均勞動生產率達到1000萬元/人/年以上。
 
第三,原材料漲價背景下,通過良好的供應鏈體系,保障公司供應與產銷規模提升。
 
從設備端看,據該公司統計,截至9月末,公司210晶體制造單爐平均產出高于行業平均水平約30%-50%;晶片制造與出片數、良率等有關,單公斤出片數較行業平均高約2片。其中第三季,自身環比第二季度提升約0.7-0.8片/公斤,且持續進步。
 
盡管原材料和各類成本上漲,但企業的多年經營管理經驗證明了企業逆水行走的核心能力,企業可應對自如;同時也可為企業的G12迅速推進帶來助益。
 
半導體業務快速增長,加速實現國內領先,全球追趕。
 
就半導體材料方面,中環的產能持續提升,8-12英寸產品出貨量加速攀升,產銷規模同比提升90%+。
 
該公司通過啟動天津新工廠的建設、加速江蘇宜興二期項目的實施,快速擴充產能,將較原計劃提前實現6英寸及以下100萬片/月,8英寸 100萬片/月,12英寸60萬片/月的產能目標。8-12英寸拋光片、外延片出貨量加速攀升,產銷規模同比提升90%以上,預計2021全年可實現營收超20億元。
 
此外,公司也結合“特色工藝+先進制程”的雙路徑予以發展該產業板塊,并且加速先進的制程發力,產品維度加速升級。
 
第三,中環也會借助半導體市場快速增量契機,與戰略客戶協同成長的同時,與多家國際芯片廠商簽訂長期戰略合作協議,為全球業務拓展奠定了客戶基礎。
 
中環股份持續推動著更高層面的新硅片、新半導體材料技術的演進,并且將管理及技術迭代等做有機融合,構建了G12的生態圈新場景。公司也通過合理的供應鏈體系、更為創新及更有實效的人力和技術管控,進行了一場全面的混改戰略落地,從而取得了更具吸引力的市場業績,讓實業行業、資本市場等多方予以更大的認同感。乘著碳中和、碳減排的強勁東風,中環股份的傳奇將不斷續演。

 
 
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