今年10月15日晚間，文山電力發布19份公告，核心內容就是重大資產重組。根據重組預案，公司擬實施資產置換、發行股份購買資產及配套募資三步走戰略，向間接控股股東南方電網公司收購南方電網調峰調頻發電有限公司(簡稱調峰調頻公司)100%股權，借此實現產業轉型。

 

如果本次重組順利完成，文山電力的主營業務將變更為抽水蓄能、調峰水電和電網側獨立儲能業務的開發、投資、建設和運營。

 

據披露，2019年至今年上半年，調峰調頻公司實現的凈利潤累計數已經超過20億元。重組之后，文山電力的盈利能力將會出現質的提升。

 

在碳達峰的背景下，儲能業務已經成為陽光賽道、A股市場熱點。正是在儲能這一熱門概念刺激之下，文山電力進行了10天10板的強勢表演，股價已經翻了一倍多。

 

10天10板股價漲1.6倍

 

文山電力在二級市場的強勢表演引發高度關注。

 

10月29日早盤，文山電力以漲停價20.66元/股開盤，全天以強勢一字板現象出現。截至下午收盤，仍有10.86萬手買盤。

 

K線圖顯示，如此強勢的一字板走勢，文山電力已經持續了10個交易日。這10個交易日，公司股價從7.96元/股上漲至20.66元/股，10個交易日的累計漲幅已經達到159.55%。

 

而在過去三年，公司的股價一直在8元/股左右波動。

 

引爆文山電力股價接連漲停的是一則重組消息。

 

10月15日，文山電力披露，公司將主要從事購售電、電力設計及配售電業務的相關資產負債置出上市公司，并與南方電網持有的南方電網調峰調頻發電有限公司100%股權的等值部分進行置換，差額部分由上市公司向交易對方以發行股份的方式購買。此次交易完成后，公司主要業務將轉變為抽水蓄能、調峰水電和電網側獨立儲能業務的開發、投資、建設和運營。

 

根據披露，本次交易前，文山電力主要經營購售電、發電、電力設計及配售電業務。交易后，公司主要業務將轉變為抽水蓄能、調峰水電和電網側獨立儲能業務的開發、投資、建設和運營。公司將新增已投產運營的5座裝機容量合計788萬千瓦的抽水蓄能電站和2座裝機容量合計192萬千瓦的可發揮調峰調頻功能的水電站、在建的2座裝機容量合計240萬千瓦的抽水蓄能電站以及電網側獨立儲能業務。

 

市場人士分析，通常情況下，上市公司資產重組，意味著基本面會有所改善，當然，要看標的資產質量如何。文山電力推進資產重組，股價上漲并不讓人感到意外。備受市場關注的是，在碳達峰、碳中和的背景下，新能源、儲能等是陽光賽道，是熱門領域，更是資本市場上炙手可熱的概念，尤其是在不斷有政策加碼的情況下。文山電力本次重組，剝離原有的傳統業務，進入全新的清潔能源、儲能領域。

 

而這，直接引發市場對文山電力產業轉型預期的追捧。

 

根據重組預案，本次重組分三步走，第一步為資產置換。文山電力將其現有的售電、電力設計及配售電業務的相關資產負債與交易對方南方電網進行置換。第二步就是發行股份購買資產。擬置出部分資產遠遠低于擬置入的標的資產規模，差額部分由文山電力向南方電網發行股份購買。第一步、第二步互為前提。第三步為募資，文山電力擬向不超過35名特定投資者發行股份募資，次配套資金可用于支付本次并購交易稅費、人員安置費用等并購整合費用、擬置入資產在建項目建設、補充上市公司和擬置入資產流動資金、償還債務等。

 

本次重組，由于交易對方南方電網系文山電力間接控股股東，重組之后，公司控股股東、間接控股股東、實際控制人均不會發生變化，因此，本次重組不構成重組上市。

 

對文山電力而言，一個十分明顯的變化是，資產規模將急劇擴大。截至今年6月底，文山電力總資產為29.66億元，而標的資產為319.36億元，這意味著，上市之后，公司總資產將增加289.70億元(不考慮配套募資)。因此，市場將文山電力的本次重組稱為“蛇吞象”收購。

 

云南國際曾借殼失敗

 

實施本次重大資產重組，是文山電力改善盈利能力的迫切需求。

 

地處云南昆明的文山電力，成立于1997年，2004年6月在上海證券交易所掛牌上市，上市至今已有17年。

 

數據顯示，算上今年上半年，上市以來的17年半，文山電力實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)累計數為24.80億元，年均盈利約1.42億元。

 

具體到年度凈利潤，早在2007年，公司凈利潤就已經達到1.26億元，自此到2020年，除了2018年、2019年的凈利潤有所表現外，這兩年凈利潤分別為2.96億元、3.32億元，其余年度凈利潤均在億元級徘徊。2020年，其凈利潤為1.11億元，同比下降66.66%，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為0.94億元，同比下降71.38%。

 

今年上半年，文山電力實現的營業收入為10.47億元，同比增長9.79%，凈利潤、扣非凈利潤分別為1.23億元、1.19億元，同比分別下降37.22%、31.03%。延續下滑勢頭。

 

在2016年，文山電力曾籌劃重組云南國際100%股權，交易價格為10.15億元。這在當時被市場稱為云南國際借殼文山電力，公司轉型至跨境電力貿易。不過，這次借殼之旅以失敗而告終。

 

此后，文山電力并未實施較大規模的資本運作。

 

從其上市以來的經營業績尤其是去年以來的經營業績看，公司繼續改善基本面，提升盈利能力。在清潔能源、儲能火熱的情況下，向這個領域轉型無疑是一個較好選擇。

 

從標的資產調峰調頻公司，處于熱門賽道，也需要做大做強。而要做大做強的有效途徑之一，就是借助資本市場募資，進行產能擴張。

 

截至今年6月底，調峰調頻公司總資產319.36億元，總負債為178.92億元，資產負債率為56.03%。

 

2019年至今年上半年，其投資現金流凈流出金額分別為30.55億元、27.07億元、15.13億元。于調峰調頻公司而言，投資現金流持續凈流出，意味著公司尚需進行投資建設。

 

調峰調頻公司盈利能力穩定。2019年至今年上半年，其實現的凈利潤分別為8.23億元、8.44億元、5.55億元，今年上半年的凈利潤約占去年全年的65.72%。

 

值得一提的是，調峰調頻公司處于行業領先地位，其是國內最早進入抽水蓄能行業的企業之一。1993 年，國內第一座高水頭、大容量抽水蓄能電站――廣州抽水蓄能電站，建成投產即獲評全國首個“一流水力發電廠”。此后，調峰調頻公司相繼建成了多個抽水蓄能電站，一次建成投產、裝機容量領先的惠州抽水蓄能電站。早在 2010 年，其就建成投產國內首座兆瓦級調峰調頻鋰離子電池儲能站，是國內第一家驗證了兆瓦級電池儲能系統在電網中運行的可行性及特性的企業。

 

由此可見，如果文山電力順利完成本次重大資產重組，其盈利能力將得到明顯提升。只是，未來，其盈利能力會否持續，尚是個未知數。