近日，華能新能源股份有限公司（簡稱“華能新能源”）、中廣核新能源控股有限公司（簡稱“中廣核新能源”）紛紛按下H股交易終止鍵，先后發(fā)布公告稱，“港交所退市”“進行私有化”。截至日前，華能新能源完成私有化，中廣核新能源私有化正在推進中。

 

業(yè)內人士普遍認為，未來新能源央企排隊私有化可能性極大。據(jù)悉，中國大唐集團新能源股份有限公司（簡稱“大唐新能源”）、華電福新能源股份有限公司（簡稱“華電福新”）也有私有化打算。大唐新能源方面雖回復記者“尚未聽說此事”，但從其股價近期變動和相關部署來看，也日益顯現(xiàn)出“私有化”意向。

 

新能源央企為何集體從港交所退市？業(yè)內分析認為，內地新能源上市公司在H股的融資能力有限，估值被嚴重低估，新能源企業(yè)排隊私有化實屬無奈之舉。

 

 

其實，從2018年下半年開始，能源企業(yè)逃離港股就已顯露端倪。港股估值低于A股，企業(yè)融資艱難，私有化成為解決問題的最終出路。自去年以來，能源公司從港交所退市的步伐加快。除了央企新能源企業(yè)外，一些地方新能源國企也紛紛加入港股退市潮。截至目前，已有中國電力清潔能源、中電綠色清潔能源、哈爾濱電氣等多家港股能源公司公示“私有化”。

 

私有化，是指控股股東通過收購上市公司在市場流通的股份令其退市，上市公司不再是公眾公司，而成為“私有”公司。據(jù)業(yè)內人士分析，究其原因，主要是國企改革加快、負債率高、部分國企價值被市場長期低估、交易量低迷等因素導致私有化和退市。

 

其中，最主要的問題是融資難。數(shù)據(jù)顯示，華能新能源、大唐新能源、華電福新自上市以來，市凈率長期低于1，無法滿足企業(yè)經營資金需求。此外，高負債率致使企業(yè)陷入融資受限的尷尬境地。以去年上半年資產負債率這一指標為例，華能新能源為66.20%，華電福新為66.49%、中廣核新能源為77.42% 、大唐新能源為79.08%，由此可見，企業(yè)對外部資金的依賴。另外，受到補貼拖欠及退坡雙重影響，導致太陽能、風電行業(yè)資金壓力進一步增大。

 

北京大學經濟學院教授、國民經濟研究中心主任蘇劍對記者表示，十年前新能源公司選擇香港上市，主要是因為與內地市場相比，H股市場比較靈活，對新能源產業(yè)認可度高，能夠募集到更多資金，但目前市凈率指標過低，上市公司已難以持續(xù)發(fā)揮融資工具的功能，這是港股能源企業(yè)私有化的主要原因。“相較于A股，港股比較看重企業(yè)現(xiàn)金流，但內地新能源公司受電價補貼無法及時到位的影響，現(xiàn)金流表現(xiàn)不盡如人意，企業(yè)的估值將一直處于較低水平。面對當前的融資難題，私有化退市已經成為港股能源企業(yè)的無奈選擇，而目前僅僅是個開端，預計會成為趨勢。”

 

一個不容忽視的問題是，企業(yè)私有化公示后并非100%“除牌”成功。哈爾濱電氣歷時7個月的拉鋸戰(zhàn)后，以私有化失敗告終。

 

 

新能源企業(yè)在港股退市，并不代表要退出資本舞臺。目前，港股偏低的估值，導致融資難達預期，而A股估值普遍偏高，融資很可能遠超預期。這也是港股上市企業(yè)集體回歸A股的重要原因之一。“退H回A”或將成為新能源上市公司的新趨向。

 

在著名經濟學家宋清輝看來，華能新能源、中廣核新能源退市都是因為市凈率長期處于低位、估值難以修復等因素，而“退H回A”則能夠迅速修復估值，因而會成為新能源上市公司的首要考慮。

 

華能集團相關負責人雖未明確回復記者是否回歸A股市場，但其表示，“從港股退市很正常，并非華能新能源撤出資本市場。”

 

如今，新能源已成為華能集團、中廣核集團等公司業(yè)務布局的重要支柱。華能集團2019年投資計劃中，風電、光伏占比68%；中廣核新能源業(yè)務已發(fā)展成為其第二支柱產業(yè)，截至去年底新能源總資產達1835億元。尤其是風電進入平價時代的節(jié)點，存量項目建設提速，資金成為發(fā)展瓶頸。在此背景下，金融專家普遍判斷，“退H回A”實屬無奈之舉。

 

受訪的業(yè)內人士一致認為，處于增加融資額考慮，加上需要繼續(xù)在資本市場層面規(guī)范化運作，華能新能源、中廣核新能源未來登陸A股的可能性極大。回歸A股后，華能新能源、中廣核新能源等行業(yè)龍頭企業(yè)融資能力增強，可有效對沖政策風險，從而進一步做大做強。

 

“畢竟資本是天生逐利的，相對于港股，在A股上市，估值高、募集資金多、再融資的優(yōu)勢突出，也有利于公司品牌的提升。”宋清輝對記者表示。

 

 

“以退為進”更有利于企業(yè)整合新能源業(yè)務，港交所退市后對太陽能、風電行業(yè)發(fā)展利大于弊，有利于快速恢復融資功能，提高在行業(yè)中的競爭力和市場地位。正如華能集團在公告中表示，此次華能新能源的私有化，將有助于該集團及華能新能源的業(yè)務整合，助力公司在支持華能新能源未來業(yè)務發(fā)展方面更具靈活性及效率。

 

業(yè)內人士普遍預測，新能源企業(yè)港股退市后，有望重新整合風電、太陽能等業(yè)務在A股上市。以已完成退市的華能新能源為例，其是我國第二大風電運營商，母公司的另一家A股上市公司——華能國際電力股份有限公司（簡稱“華能國際”）的業(yè)務近年來也在向新能源傾斜。華能國際去年風電支出 239.54 億元，同比增長 240%，占比提升至 67.4%。“為統(tǒng)籌發(fā)展新能源，避免同業(yè)競爭，華能集團勢必迎來一場風電業(yè)務大整合。”一位不愿具名的業(yè)內專家對記者表示。

 

在蘇劍看來，當前正是風電、光伏走向平價上網的關鍵期，優(yōu)質的可再生資源正在變得稀缺，回歸A股市場的企業(yè)要進一步實現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，需積極和西部資源富集省區(qū)以及中東部具有海上優(yōu)質資源的省區(qū)展開合作，并同步開發(fā)“一帶一路”沿線國家新能源市場。