近期，關于風電的利好消息可謂一浪接一浪。11月16日，有關部門發布了《關于提前下達2022年可再生能源電價附加補助地方資金預算的通知》下達了總計38.8億元的新能源補貼資金，其中風電補貼預算達15.5億元，占到了這次新能源補貼總額的近40%。此外，海上風電也成為國家可再生能源重點發展的領域。截至2021年10月底，全國發電裝機容量約23億千瓦，同比增長9%。其中，風電裝機容量約3億千瓦，同比增長30.4%。

 

2021年以來，國內風機價格的降幅和招標量都超過了市場預期，在“碳中和”的長遠目標和資金扶持、技術進步的前提下，風電行業依然是不錯的賽道，重點關注上游、中游產業鏈頭部優質個股。但風電板塊前期漲勢很猛，很多個股價格已經大漲幾倍，市場開始挖掘那些有實力有潛力的中小市值股，如風電帶動的風電鑄件造型材料細分領域的小龍頭興業股份(603928)。近期，興業股份走勢強，今日觸及漲停，后市或有繼續沖高動能。

 

據中國鑄造協會統計，興業股份主營產品鑄造用自硬呋喃樹脂和冷芯盒樹脂等系列產品具有節能、高效、減排的功能特色，連續多年在國內市場占有率分別居于第二位和第一位，行業競爭處于優勢地位。

 

資料顯示，受到下游部分行業需求旺盛的拉動及公司加大新產品的營銷力度，興業股份上半年主要產品鑄造樹脂及酚醛樹脂產銷量同比均有不同增長，鑄造樹脂銷售量同比增長超過10%，酚醛樹脂銷售量同比大幅增長。此外，興業股份正在投資建設30萬噸酚醛樹脂和呋喃樹脂產能(其中20萬噸酚醛樹脂2年建成，10萬噸呋喃樹脂4年建成)，公司產能在明后年仍有大幅擴張預期。

 

國元證券指出，興業股份近期呋喃樹脂漲幅較快，尤其是風電用呋喃樹脂的需求快速上升。風電用呋喃樹脂為鑄造樹脂最高端產品，毛利率較普通更高，同時呋喃樹脂供給近乎剛性，公司對下游溢價能力很強。公司有望受益于下游風電裝機需求大幅提升，明年營收和盈利能力全面改善。

 

根據中國鑄造協會估算，每兆瓦風機整體大約需要20-25噸鑄件，每生產1噸鑄件約需用自硬呋喃樹脂25-30公斤或冷芯盒樹脂10-15公斤。2020年，我國風電新增并網裝機容量達71.7GW，計算得到2020年我國風電鑄件市場約143.4-179.25萬噸，繼而計算得到需用自硬呋喃樹脂3.59-5.38萬噸或冷芯盒樹脂1.43-4.48萬噸。

 

考慮未來風電裝機需求，至2025年全球風電裝機量約137.6GW ,則風電鑄件需求約344萬噸，考慮到中國風電鑄件占全世界市場份額約80%，則中國2025年風電鑄件需求量約267萬噸，鑄造樹脂市場規模將增長約1.5-2倍。

 

國元證券分析認為，2025年風電鑄件將成為鑄造樹脂第一大細分行業，帶動鑄造樹脂未來5年CAGR達到至少10%。較近5年的不到3%的CAGR增幅超1倍，鑄造樹脂行業正在發生質變。

 

目前，風電板塊獲得資金的密集關注，預示著資本市場中屬于“風電”的時代即將來臨。業內人士分析認為，興業股份當前市值32億元(12月1日)，排除公司持有容匯鋰業1.5%股權市值，則公司主業市值不足30億元，預計公司2022年營收至少將達到25億元，凈利率假設12%，公司凈利潤3億元，對應2022年僅10倍估值。目前國內鑄造用樹脂參與企業主要為圣泉集團、興業股份和外資企業，其他參與者多為中小企業，因此細分行業可比公司為圣泉集團，其當前市值301億元(12月1日)，海通證券給予2022 年圣泉集團42-45倍PE估值區間。國元證券分析認為，興業股份2022年估值顯著低于可比公司，若產能投放符合預期，公司上漲空間極具想象空間，目前公司市值短期至少可以實現翻倍漲幅。