華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

 

新能源車：盈利能力低谷，等待景氣拐點(diǎn)

 

1H23國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量和動(dòng)力電池裝機(jī)量保持同比高增，美國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)亮眼。但受到整車端降價(jià)壓力傳導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存以及競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)壓力較大。1H23產(chǎn)業(yè)鏈公司普遍呈現(xiàn)量增價(jià)減現(xiàn)象，尤其是鋰電材料產(chǎn)能釋放較多，競(jìng)爭(zhēng)加劇，盈利能力大幅下滑。該行對(duì)于電動(dòng)化趨勢(shì)下，長(zhǎng)期需求保持樂(lè)觀，板塊目前已具備配置價(jià)值，建議關(guān)注1)格局清晰，后續(xù)盈利能力有望相對(duì)穩(wěn)定，具備安全邊際的電池、電解液、磷酸鐵鋰龍頭;2)鋰電業(yè)務(wù)盈利能力觸底，具備高成長(zhǎng)性新業(yè)務(wù)的個(gè)股;3)快充、復(fù)合箔材、磷酸錳鐵鋰等新技術(shù)方向。

 

光伏：下游需求旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向中下游轉(zhuǎn)移

 

量方面，2023上半年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)78.43GW，同比增長(zhǎng)153.98%，CPIA將2023年中國(guó)光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)由95-120GW上調(diào)至120-140GW，據(jù)能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，23H1我國(guó)光伏組件出口量達(dá)108GW，同比增長(zhǎng)37.3%。盈利能力方面，隨著硅料價(jià)格大幅下降，光伏產(chǎn)業(yè)鏈盈利向中下游轉(zhuǎn)移，Q2上游硅料企業(yè)毛利率已出現(xiàn)較大幅度下滑，一體化組件企業(yè)Q2盈利能力同比高增。往下半年看，行業(yè)高景氣延續(xù)，建議關(guān)注：1)成本領(lǐng)先，市占率提升的顆粒硅;2)N型布局領(lǐng)先的龍頭電池、組件企業(yè)。

 

風(fēng)電：海風(fēng)制約因素漸退，行業(yè)景氣度提升

 

1H23風(fēng)電新增裝機(jī)量同比高增：據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，1H23國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)量達(dá)22.99GW，同比增長(zhǎng)77.67%。隨著下半年海風(fēng)裝機(jī)制約因素漸退，該行認(rèn)為行業(yè)裝機(jī)量有望繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)全年陸上/海上風(fēng)電新增裝機(jī)量有望達(dá)到55/6GW，同比去年CWEA統(tǒng)計(jì)吊裝量有23.1%/16.3%增長(zhǎng)。從盈利端看，由于風(fēng)電整機(jī)招標(biāo)價(jià)格下行，風(fēng)電整體營(yíng)收增速慢于行業(yè)裝機(jī)增速，且風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)盈利下滑嚴(yán)重，零部件企業(yè)受原材料價(jià)格下行盈利有所修復(fù)。下半年海風(fēng)政策有望密集落地，該行建議關(guān)注塔樁、海纜環(huán)節(jié)，交付量或受益于海風(fēng)裝機(jī)起量環(huán)比高增。

 

儲(chǔ)能：行業(yè)景氣高漲，國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)有望量利齊升

 

新型儲(chǔ)能行業(yè)景氣高漲，1H23國(guó)內(nèi)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能規(guī)模8.0GW /16.7GWh，超過(guò)22年全年水平(7.3GW/15.9GWh)，歐洲市場(chǎng)戶儲(chǔ)裝機(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。板塊營(yíng)收、凈利同比+94.1%/203.1%，盈利能力顯著提升。需求高增釋放規(guī)模效應(yīng)，疊加原料價(jià)格、海運(yùn)成本下降，帶動(dòng)行業(yè)毛/凈利率上漲，1H23毛/凈利率分別為30.79/15.22%，相比22年全年提升3.08/2.89 pct。該行認(rèn)為國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)正在向驗(yàn)證放量期邁進(jìn)，利潤(rùn)上漲彈性較大，能夠撐起更高的估值水平。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車產(chǎn)銷量增長(zhǎng)低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈盈利低于預(yù)期;光伏裝機(jī)增速低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超過(guò)預(yù)期;風(fēng)電裝機(jī)不達(dá)預(yù)期。