近日滕偉與《投資者網》就2023年投資環(huán)境及行業(yè)機遇展開深度對話，滕偉表示，強調關注大型儲能和海上風電場，看好消費的困境反轉。

 

“利害有常勢，取舍無定姿。”如何進退有度、取舍得當，也是每個基金經理的必備課題。投資是一門藝術，而滕偉的投資藝術，則是基于“不可能三角”——景氣度、確定性和估值。

 

以下為部分對話摘錄。

 

關注大型儲能、海上風電

 

《投資者網》：您是第一代證券人，也是一二級投資市場的資深人士，可以分享您多年來的投資理念嗎？

 

滕偉：我的投資理念就是“不可能三角”——景氣度、確定性和估值。事實上，在投資時，這三個方面無法全都被充分考慮到。通俗而言，一個企業(yè)不可能景氣度高、確定性強，同時估值還低。所以做投資決策時必須要取舍。

 

從我個人來說，我更重視景氣度和確定性，有時候會弱化考慮估值。我更偏向從中觀行業(yè)來分析投資市場。如果一個行業(yè)景氣度高、確定性強，那么它的估值就相對水漲船高，但是行業(yè)增速可以慢慢消化估值溢價。

 

《投資者網》：您剛剛也提及投資時率先考慮行業(yè)和賽道，2023年您更關注哪些行業(yè)？您認為哪些賽道或具有投資機遇？

 

滕偉：長期來看，整個新能源領域都是非常值得關注的賽道，國家政策支持力度也很大。在新能源光伏和新能源電池方面，國內企業(yè)供應著全球80%到90%以上的產能。新能源小類里面，我更看好“大型儲能”。大型儲能在發(fā)電及新能源消納上起著至關重要的作用。目前大型儲能行業(yè)仍偏早期，盈利模式還不夠清晰，也正是在這個階段具有一定配置機會。

 

第二塊我覺得值得注意的是“海上風電”。目前國內陸上風電場數量較多、建設成熟，未來近海、深海地區(qū)可能會增加更多風電場。2022年是經濟小年，2023年是經濟大年，從年度邏輯上來看，海上風電可能具有一定投資機會。

 

此外，我也看好消費行業(yè)和數字經濟安全領域，2023年是消費行業(yè)困境反轉的一年，而數字經濟安全則是國家戰(zhàn)略支持的領域。

 

自上而下，尊重市場

 

《投資者網》：關于擇股，您一般如何選取優(yōu)質標的？

 

滕偉：我習慣于從好的產業(yè)格局里面找優(yōu)秀的公司，然后再關注個體公司在競爭環(huán)境中的地位。

 

《投資者網》：所以您是自上而下的投資理念。

 

滕偉：自上而下先定位，定位之后，再在“入圍”企業(yè)當中“優(yōu)中選優(yōu)”，從歷史沿革、管理層結構到財務表現，全面匯總分析之后選取標的。

 

《投資者網》：作為基金經理，您平常會采取哪些措施去規(guī)避投資風險？

 

滕偉：我認為是要盡量控制回撤。一方面是倉位控制，另一方面是行業(yè)配置。如果是系統(tǒng)性下跌或上漲，那么倉位都是第一位，下跌時倉位要減少，上漲時倉位要增加；如果大盤處于盤整期，那么行業(yè)輪動就很重要，倉位也需要同步考慮。

 

我覺得一定要尊重市場，也只有盡量理解市場，才能控制回撤。

 

《投資者網》：作為老牌基金經理，您在產品管理上有何心得？

 

滕偉：目前市場上存在一萬多家私募基金公司和幾萬億的資管產品，產品要脫穎而出并非易事，所以我們也希望能集全公司之力打造好每個產品。我們按照投資“不可能三角”來選擇行業(yè)和個股，綜合考慮景氣度、確定性和估值。我們跟隨市場、因時而動，控制回撤、止盈止損，不斷改變行業(yè)配置比例，但是對于單個行業(yè)的配置比例不會超過30%。希望打造穩(wěn)健增長的產品。

 

《投資者網》：淺談一下您對目前投資環(huán)境的看法？

 

滕偉：總體而言，我對2023年的市場是持樂觀態(tài)度。2022年的市場處于低谷期，2023年的市場景氣度在上升。

 

在上交所未成立之前，我其實就已經進入到資本市場從事相關工作了，從80年代到現在，多年間也感受著資本市場起伏變動。相信無論是國外還是國內的經濟政策，政策制定的背后都有其內生邏輯，我也習慣于嘗試理解政策背后的邏輯。部分年輕基金經理可能更多地“自下而上”關注公司而忽視投資環(huán)境。較之部分年輕基金經理，這可能也是我們老牌基金經理的優(yōu)勢所在，更能感受到市場的波動和變化。

 

對于2023年的投資環(huán)境，我的基本假設是看好市場，同時也提防“黑天鵝事件”的發(fā)生對市場造成的負面影響。