湖南裕能公布的招股書顯示，本次發(fā)行擬募集資金18億元。若以23.77元/股的價(jià)格發(fā)行成功，公司將實(shí)際募資約45億元，超出募資需求27億元，扣除預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)募資凈額約為42.88億元。

 

湖南裕能表示，本次發(fā)行所募集的資金將主要用于四川裕能三/四期年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目，合計(jì)新增年產(chǎn)12萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能。

 

湖南裕能成立于2016年，是國(guó)內(nèi)主要的鋰離子電池正極材料供應(yīng)商，主營(yíng)產(chǎn)品包括磷酸鐵鋰、三元材料等鋰離子電池正極材料，主要應(yīng)用在新能源汽車和儲(chǔ)能領(lǐng)域，其中磷酸鐵鋰正極材料占營(yíng)收比重的95%以上，尤其在2022年上半年，更是達(dá)到了99.7%。

 

近年來，由于鋰離子電池市場(chǎng)的高景氣，帶動(dòng)了磷酸鐵鋰正極材料需求的增加。2021年，磷酸鐵鋰正極材料出貨量達(dá)到48萬噸，同比增長(zhǎng)287.1%，成為正極材料細(xì)分領(lǐng)域出貨量最多，且增長(zhǎng)速度最快的子行業(yè)。

 

湖南裕能長(zhǎng)期深耕磷酸鐵鋰領(lǐng)域，其產(chǎn)品能量密度高、穩(wěn)定性高、循環(huán)壽命長(zhǎng)且低溫性能優(yōu)異，并成功進(jìn)入了（SZ：300750）、比亞迪（SZ：002594）、（SZ：300014）、蜂巢能源、（SZ：300068）、（SZ：300438.）等一眾知名鋰離子電池企業(yè)的供應(yīng)鏈。

 

行業(yè)的高景氣疊加產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，近年來湖南裕能表現(xiàn)亮眼。2021年中國(guó)市場(chǎng)磷酸鐵鋰材料出貨量企業(yè)排名中，湖南裕能市場(chǎng)占有率為25%，居行業(yè)首位；在業(yè)績(jī)方面，2022年，公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為28.16億元—31.92億元，同比增長(zhǎng)137.86%—169.61%。

 

不過，表現(xiàn)亮眼的背后，湖南裕能的三大“短板”問題也不容忽視。

 

華夏儲(chǔ)能注意到，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，湖南裕能比較分散。目前，公司第一大股東為集團(tuán)，持股占比13.48%，第二、第三大股東為上海津晟新材料和寧德時(shí)代及其子公司，持股占比分別為10.57%、10.54%，可以說無任一股東可對(duì)股東大會(huì)決議產(chǎn)生重大影響的表決權(quán)，公司基本處于無控股股東和實(shí)際控制人狀態(tài)，這對(duì)于公司管理來說存在一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

 

其次，湖南裕能客戶集中度過高也一直備受市場(chǎng)關(guān)注。招股書顯示，2019—2021年，湖南裕能對(duì)寧德時(shí)代、比亞迪及其下屬公司合計(jì)銷售占比均超過90%。同時(shí)，兩家公司還是湖南裕能的股東。這種業(yè)務(wù)深度綁定模式，一方面可以給公司帶來穩(wěn)定的訂單，另一方面，如果大客戶訂單大幅減少，對(duì)公司可能構(gòu)成致命打擊。

 

此外，行業(yè)企業(yè)集體擴(kuò)充產(chǎn)能，帶來的產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。據(jù)東吳證券預(yù)測(cè)，2023年，全國(guó)磷酸鐵鋰整體供給量將達(dá)到237.1萬噸。但是需求量?jī)H為184.6萬噸，將過剩52.5萬噸。

 

目前，湖南裕能正在進(jìn)行激進(jìn)擴(kuò)張。當(dāng)前公司已建成產(chǎn)線設(shè)計(jì)年產(chǎn)能合計(jì)34.30萬噸，預(yù)計(jì)到2025年逐步釋放，全部建成后磷酸鐵鋰總設(shè)計(jì)年產(chǎn)能將達(dá)到89.30萬噸。這樣的產(chǎn)能規(guī)模，將占到東吳證券預(yù)測(cè)的市場(chǎng)總需求的一半左右。

 

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