東方證券主要觀點如下：

 

海外戶用儲能：

 

　　(1)回顧2022：俄烏沖突加劇能源焦慮，戶用儲能需求快速增長。2021年以來，歐洲市場受能源價格上漲影響，居民用電價格飛速上漲，儲能經濟性體現，市場火爆。以德國為例，2021年新增戶用光伏14.5萬套，裝機規模1.27GWh，同比+49%。(2)展望2023：危機感和經濟性驅動下，戶用儲能需求持續增長。全球能源轉型大勢所趨，家庭能源自發自用是主要方式。全球電價進入上漲通道，戶用儲能經濟性得以實現。2022年受俄烏沖突催化，市場對戶儲產品接受度提升，未來市場空間將持續增長。該行預計2025年全球家庭儲能容量空間達57.66GWh，2021-2025年復合增速91%。

 

便攜式儲能：

 

　　(1)隨著產品被市場接受，便攜式儲能的應用場景不斷拓展。一般以1度電為界限，1度電以下偏消費級需求，一般是外出給電子類設備供電的，即戶外娛樂需求，例如手機、電腦、無人機、單反;1度電以上偏備電剛性需求，大容量產品的用戶主要是停電較多的家庭備電、房車游艇離網儲能等。(2)考慮戶外場景下的便攜式儲能需求，即有約50%復合增速，疊加新增場景需求，便攜式儲能空間廣闊。該行預計2025年便攜式儲能市場新增出貨2414萬臺，21-25年均復合增速49%;新增裝機量可達約16.9Gwh，年平均復合增速約57%;市場空間達551億元，年平均復合增速約49%。

 

大型儲能：

 

　　(1)回顧2022：國內市場共享儲能理順商業模式。各省陸續出臺有利于共享儲能模式的政策。湖南、山東是目前共享儲能電站盈利模式較為典型的省份，共享儲能電站可以獲得調峰補償、租賃費用、電費收益。當前投資水平下，共享儲能電站具有經濟性。該行統計了北極星儲能網公開的儲能項目中標信息，發現2022年1-9月共享儲能項目累計中標量達到12.2GWh，占全部中標量的34%。

 

　　(2)展望2023：中國和美國受政策催化，市場需求確定。

 

 

美國儲能的催化來自《降低通脹法案》對ITC補貼的延期和力度提升，所得稅抵免額度最高可達初始投資成本的50%，將促進儲能項目裝機增長。國內儲能電站發展的核心驅動在于政策要求新能源發電機組強制配儲能。基于強制配儲的需求，儲能裝機與風電光伏裝機節奏密切相關，預計2023年硅料價格下降有利于光伏裝機，風電主機廠降本，催化風電裝機，風電光伏建設進度加速，利好儲能需求。預計2022年儲能電站裝機量達到35.8GWh，到2025年增長至118.8GWh，2021-2025年復合增速64%。

 

投資建議：

 

　　海外戶用儲能經過俄烏沖突催化，市場空間打開。建議關注海外市場份額高、業績彈性大的供應商，推薦家儲收入占比高的電芯供應商鵬輝能源，建議關注派能科技、德業股份(605117.SH)、錦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)。

 

　　便攜式儲能產品從戶外娛樂逐漸拓展至相對剛性的家庭儲能，未來需求量和單位價值量均有提升空間。建議關注華寶新能、博力威。

 

　　大儲能國內和美國市場均受到政策催化，需求確定性高。建議關注儲能產業鏈價值量占比高的環節，推薦電池環節的寧德時代、鵬輝能源，建議關注逆變器和集成廠商陽光電源(300274.SZ)。

 

　　風險提示：產業鏈原材料價格大幅波動的風險;政策風險;產品迭代和研發風險;假設條件變化影響測算結果;裝機量不及預期的風險。