我國氫燃料電池汽車市場商業化趨勢確定，產業即將迎來放量降本，氫燃料電池汽車將發展成為新能源汽車的重要技術路線之一。

 

政策端：國家氫燃料電池汽車補貼政策落地和《中華人民共和國能源法（征求意見稿）》將氫能列入能源范疇，分別從財政補貼和法規上為氫燃料電池汽車推廣掃清障礙。氫燃料電池汽車國補政策落地，北京、上海、廣東進入首批氫燃料電池汽車示范城市群，地方補貼力度大超預期，奠定了未來氫燃料電池汽車市場商業化運營的基礎；

 

供給端：我國氫燃料電池汽車產業鏈體系逐步建立，關鍵零部件國產化進程不斷加速，成本下降幅度大。目前我國已初步掌握了氫燃料電池發動機、電堆、膜電極、質子交換膜、空壓機、氫氣循環泵等核心部件的關鍵技術，基本建立了具有自主知識產權的車用氫燃料電池技術體系，具備大規模產業化條件；

 

需求端：“雙碳”政策引爆氫能需求，尤其是鋼鐵、電力、石化、煤炭等領域，具備“零碳”屬性的氫燃料電池汽車迎來快速放量期，氫燃料電池重卡成為市場熱點。氫燃料電池汽車在續駛里程、低溫環境適應性、能量補給速度等方面在新能源汽車技術路線中具有其獨特的綜合優勢，比較適合長距離的重載和商用車領域，氫燃料電池重卡迎來戰略窗口期。

 

在當前補貼政策下，車輛購置成本大幅下降，氫燃料電池汽車全生命周期成本同燃油車比優勢明顯，預計到2025年市場保有量有望突破10萬輛，2025年市場規模接近700億元，我們認為屆時市場將形成以氫燃料電池發動機系統、電堆企業牽頭的行業格局。

 

多領域巨頭頻頻入局電解水制氫，可再生能源制氫成為新一輪市場投資熱點。“綠電+綠氫”的組合拳給氫能產業注入新動力，有望帶來氫氣成本的下降并促進氫氣儲運、加氫環節成本的下降。

 

投資建議：當前，隨著氫燃料電池汽車的推廣，認為首先受益的是發動機系統、電堆等關鍵零部件環節中具備技術及成本優勢的企業：

 

東岳集團：具備質子交換膜量產能力，入圍北京、上海、廣東三大示范城市群，擬將氫能業務分拆上市；

 

億華通：氫燃料電池發動機龍頭，北京示范城市群受益者；

 

美錦能源：膜電極-電堆-發動機-整車-加氫站全產業鏈布局，廣東示范城市群受益者。

 

風險提示：核心技術突破不及預期、成本下降不及預期、加氫基礎設備配套不及預期。（來源：好股票）