本文為海豚投研原創(chuàng)文章，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載；

 

自 “雙碳” 目標(biāo)提出來(lái)以后，國(guó)家進(jìn)行了一系列部署，志在降低產(chǎn)生一個(gè)單位 GDP 所使用的的能源量，和降低一個(gè)單位能源量產(chǎn)生的碳排放，對(duì)應(yīng)的措施分別是「提高能效」和「能源替代」。

 

提高能效：主要是通過(guò)技術(shù)革新、提高產(chǎn)能利用率、減少效部門(mén)占比等。最近熱議的拉閘限電，也正是希望從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上的升級(jí)，以達(dá)到盡可能提高能效的目標(biāo)。雖然此舉會(huì)長(zhǎng)期影響能源的供給，促使電價(jià)上調(diào)，但該政策有助于解決發(fā)電企業(yè)成本倒掛的問(wèn)題，釋放一定利潤(rùn)，幫助他們完成轉(zhuǎn)型。

 

能源替代：主要是利用可再生能源減少電力和熱力部門(mén)的碳排放、提高能源終端使用的電氣化程度等。我們身邊最大的變化，就是燃油車逐漸被電動(dòng)車取代，到 2050 年全球汽車幾乎會(huì)完成全面電氣化。

 

對(duì)于新能源汽車板塊的投資機(jī)會(huì)，海豚君在之前的文章中已經(jīng)和大家分享過(guò)多次，覆蓋了有整車廠、電池廠、電池材料廠等。

 

現(xiàn)在讓我們把視角從能源終端消費(fèi)的改革轉(zhuǎn)移至能源供給端的改革。以風(fēng)能、太陽(yáng)能為代表的可再生能源將替代石油、煤炭成為能源系統(tǒng)的配置中樞，構(gòu)建零碳電力為主的能源結(jié)構(gòu)。

 

據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，2020 年風(fēng)電的發(fā)電量為 4665 億千瓦時(shí)，僅占全國(guó)發(fā)電量的 6%，依據(jù)政策指引的路徑，到 2030 年發(fā)電量有望超過(guò) 3 萬(wàn)億千瓦時(shí)，十年實(shí)現(xiàn)近八倍的增長(zhǎng)。

 

最近幾個(gè)交易日風(fēng)電板塊走勢(shì)依舊十分強(qiáng)勢(shì)，多支個(gè)股刷新歷史新高，近半年漲幅超 300% 的個(gè)股多如牛毛。

 

本篇我們會(huì)先梳理風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈格局，尋找話語(yǔ)權(quán)較高的細(xì)分賽道，再對(duì)風(fēng)電整個(gè)行業(yè)進(jìn)行展望。

 

一、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈格局

 

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上游是零部件制造和原材料供應(yīng)、中游是風(fēng)機(jī)整機(jī)制造、下游是風(fēng)電運(yùn)營(yíng)。

 

具體來(lái)看的話，零部件主要包含了葉片、發(fā)電機(jī)、主軸（鍛件）、齒輪箱、軸承、輪轂（鑄件）、變流器、法蘭等，原材料主要包含了鋼鐵、用于葉片制造的玻璃纖維和碳纖維等。風(fēng)機(jī)整機(jī)制造主要是將以上零部件整合后，再用塔筒、電纜配套組裝成風(fēng)電機(jī)組。風(fēng)電運(yùn)營(yíng)主要是指風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商，多數(shù)都是大型國(guó)有發(fā)電集團(tuán)下屬的子公司。

 

毛利率的高低通常代表了產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)的高低，記者整理了風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)中公司的 2020 年毛利率，從高到低排名是下游>上游>中游。

 

下游毛利率最高，但業(yè)績(jī)不會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，從投資角度來(lái)看，防御屬性較強(qiáng)，如果當(dāng)前跟著板塊急漲，短期可能出現(xiàn)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橄掠芜\(yùn)營(yíng)商作為資源整合方，屬于資本密集型行業(yè)，類似于 IDC（數(shù)據(jù)中心），整個(gè)項(xiàng)目回款周期長(zhǎng)，占用資金量大。

 

經(jīng)營(yíng)模式屬于細(xì)水長(zhǎng)流，收入端增速較緩。價(jià)的角度，售電價(jià)格受國(guó)家政策管控。量的角度，首先用于運(yùn)營(yíng)的風(fēng)場(chǎng)資源（位置）還不是市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，得等著國(guó)有發(fā)電集團(tuán)母公司分配。其次如果想要開(kāi)拓新項(xiàng)目，仍需要大量融資，這樣的業(yè)務(wù)模式促生了國(guó)有企業(yè)是該賽道一直以來(lái)的主要玩家，但未來(lái)為了加速風(fēng)電產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，吸引更多外部玩家入場(chǎng)投資，該賽道存在改革的可能性。

 

成本端高毛利只是表象，現(xiàn)金流因?yàn)楦哳~融資長(zhǎng)期承壓。所以運(yùn)營(yíng)商對(duì)投資風(fēng)電項(xiàng)目的熱情，十分依賴于風(fēng)電項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)性高低，而隨著上游供應(yīng)鏈日趨成熟，中游風(fēng)機(jī)大型化的趨勢(shì)，都讓裝機(jī)成本進(jìn)一步下降。

 

我們對(duì)風(fēng)電項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行了測(cè)算，具體假設(shè)如下：

 

目前風(fēng)電項(xiàng)目平均全投資 IRR 已經(jīng)能達(dá)到 8%，未來(lái)隨著等效利用小時(shí)數(shù)、單位投資成本都有望進(jìn)一步優(yōu)化，提高項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性。

 

總的來(lái)說(shuō)，下游運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)爆發(fā)力不強(qiáng)，行業(yè)里個(gè)股差異也較小。但長(zhǎng)期來(lái)看，肯定會(huì)受益于風(fēng)電行業(yè)的高景氣度，業(yè)績(jī)偏穩(wěn)，防御屬性較強(qiáng)。建議關(guān)注：龍?jiān)措娏Α⒐?jié)能風(fēng)電。

 

中游毛利率看似最低，但是受益于風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)，帶來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改變，打開(kāi)了降本空間，加上整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈周期性減弱，行業(yè)加速進(jìn)入出清階段，會(huì)有助于龍頭企業(yè)集中度穩(wěn)步提升。2020 年中游的毛利率水平可能已經(jīng)是歷史底部，若要長(zhǎng)期布局風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈，中游值得推薦。

 

在 2020 的 “搶裝潮” 中，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈供給不足，但上游零部件制造擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)于中游整機(jī)制造，導(dǎo)致上游話語(yǔ)權(quán)增大，零部件價(jià)格提高，利潤(rùn)向上游轉(zhuǎn)移，中游毛利率承壓。

 

但在 2021 年這樣的格局發(fā)生了很大變化，中游的毛利率在 2021 年迅速提升。未來(lái)隨著產(chǎn)業(yè)鏈周期性減弱，部分零配件價(jià)格回落，加上風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)帶來(lái)的出貨結(jié)構(gòu)改善，有望帶來(lái)「量利齊升」，中游整機(jī)制造在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語(yǔ)權(quán)會(huì)得到邊際提升。

 

“搶裝潮” 之后，龍頭企業(yè)集中度會(huì)穩(wěn)步提升。2019 年、2020 年出現(xiàn)的集中度下滑，主要是龍頭企業(yè)產(chǎn)能有限，讓非龍頭企業(yè)釋放了大量產(chǎn)能，但此類風(fēng)機(jī)質(zhì)量較差、成本較高，未來(lái)隨著行業(yè)周期性減弱，訂單會(huì)迅速涌向龍頭企業(yè)。

 

而且下游運(yùn)營(yíng)商對(duì)于價(jià)格敏感度較高，為了刺激裝機(jī)需求，風(fēng)機(jī)整機(jī)廠持續(xù)降低風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格，這時(shí)龍頭企業(yè)可以憑借規(guī)模效應(yīng)和風(fēng)機(jī)技術(shù)，在成本控制能力和供應(yīng)鏈管理能力有較大的優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

 

風(fēng)機(jī)的大型化趨勢(shì)，會(huì)構(gòu)建一定的技術(shù)壁壘，利好龍頭企業(yè)。風(fēng)機(jī)的技術(shù)路線分為三種：雙饋式、永磁直驅(qū)和永磁半直驅(qū)，后兩者為國(guó)外主流技術(shù)路線，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)也正采用這兩種技術(shù)開(kāi)發(fā)大型風(fēng)電機(jī)組，但國(guó)內(nèi)大部分廠商仍停留在雙饋式，技術(shù)路線的領(lǐng)先會(huì)讓龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)放大。

 

技術(shù)革新的同時(shí)，也會(huì)給一些提前布局該技術(shù)路徑的非龍頭企業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)。運(yùn)達(dá)股份作為國(guó)內(nèi)最早從事大型風(fēng)力機(jī)組研究與制造的企業(yè)，2017-2020 年，公司國(guó)內(nèi)市占率從 4% 穩(wěn)步提升至 7%，與頭部差距明顯縮小，2020 年市占率排名排名第五，今年截止三季度前，在手訂單屢創(chuàng)新高，90% 以上都是 3MW 及以上的大型風(fēng)機(jī)訂單，有望在今年進(jìn)入第一梯隊(duì)。

 

總的來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)鏈周期性減弱，風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)的技術(shù)革新，行業(yè)加速進(jìn)入出清階段，加上風(fēng)電行業(yè)的高景氣度，今年風(fēng)電整機(jī)龍頭企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也十分優(yōu)秀。建議關(guān)注：運(yùn)達(dá)股份、明陽(yáng)智能。

 

上游毛利率維持中等，零配件種類繁多，但大部分龍頭企業(yè)技術(shù)壁壘較低，主要是借助產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，打造的成本壁壘。整體受上游原材料價(jià)格波動(dòng)，擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)，受供需關(guān)系影響較小。特別在過(guò)去一年中，大宗商品價(jià)格大幅上漲，這時(shí)擁有較強(qiáng)議價(jià)能力的公司便能凸顯阿爾法能力，記者為大家挑選了幾個(gè)值得關(guān)注的細(xì)分賽道和標(biāo)的：

 

1、主軸（鍛件）

 

主軸賽道龍頭企業(yè)地位穩(wěn)固。該零配件作為整機(jī)的重要部分，是將葉片產(chǎn)生的動(dòng)能傳遞給齒輪箱，而龍頭企業(yè)憑借成本優(yōu)勢(shì)，毛利率明顯高出同行，有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收盈利雙增長(zhǎng)。

 

金雷股份通過(guò)原材料自供，毛利率在 2020 年提升 16 個(gè)百分點(diǎn)。在 2020 年上半年金雷股份完成了原材料的全部自供，將原材料成本從 70% 下降至約 50%，并且因?yàn)轱L(fēng)機(jī)大型化的趨勢(shì)，提高了主軸的單價(jià)，公司 2020 年毛利率達(dá)到 45%，而 2019 年僅 29%。

 

擺脫上游原材料價(jià)格波動(dòng)影響，公司毛利率企穩(wěn)。2021 年上半年原材料鋼鐵的價(jià)格迅速上漲，同業(yè)的通裕重工毛利率從 2020 年的 36% 下降至 30%，而金雷股份僅從 45% 下降至 44%，為企業(yè)長(zhǎng)期保持龍頭地位打下了基礎(chǔ)。

 

產(chǎn)能方面，公司 2021 年鍛造主軸產(chǎn)能 15-16 萬(wàn)噸，明年產(chǎn)能有望接近 20 萬(wàn)噸。并且受制于大風(fēng)機(jī)主軸鍛造成本較高，公司也在開(kāi)拓鑄造主軸產(chǎn)線，以適應(yīng)風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)。如果未來(lái)規(guī)劃產(chǎn)能全部釋放，2025 年有望把全球主軸市占率從 25% 提升至 35%~40% 之間。

 

建議關(guān)注：金雷股份。

 

2、塔筒

 

塔筒是典型的成本加成定價(jià)模式。該零配件是風(fēng)力發(fā)電的塔桿，在風(fēng)力發(fā)電機(jī)組中起到支撐作用，從目前的行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，集中度提升趨勢(shì)明顯。

 

一方面鋼材作為塔筒的重要原材料，今年年初開(kāi)始鋼價(jià)直線上漲，而風(fēng)機(jī)整機(jī)的招標(biāo)價(jià)格步入下行通道，利潤(rùn)空間被擠壓，對(duì)企業(yè)的供應(yīng)鏈能力是一個(gè)極大的考驗(yàn)。加上國(guó)內(nèi)風(fēng)電交付周期延長(zhǎng)，天順風(fēng)能作為塔筒龍頭企業(yè)應(yīng)收賬轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)率都在逐漸下降，資金墊付壓力較大，這時(shí)龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)就會(huì)凸顯。

 

 

 

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家能源局、海豚投研整理

 

另一方面塔筒有體積大，運(yùn)輸難度高的特性，風(fēng)電整機(jī)廠更愿意就近選擇塔筒供應(yīng)商，具有較強(qiáng)的地域?qū)傩浴｝堫^企業(yè)憑借較多的生產(chǎn)基地，加上通過(guò)規(guī)模效應(yīng)提升的產(chǎn)品力，不斷擴(kuò)大服務(wù)區(qū)域，助力行業(yè)集中度的提升。

 

建議關(guān)注：天順風(fēng)能、大金重工。

 

3、輪轂（鑄件）

 

風(fēng)電鑄件可以說(shuō)是競(jìng)爭(zhēng)格局最優(yōu)的零部件環(huán)節(jié)。該零配件主要是用于風(fēng)機(jī)輪轂的制造，目前自動(dòng)化程度較低，擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá) 2-3 年，規(guī)模化經(jīng)營(yíng)就是核心壁壘，而中國(guó)是主要風(fēng)電鑄件產(chǎn)能國(guó)，全球風(fēng)電鑄件 80% 以上的產(chǎn)能都集中于中國(guó)。

 

日月股份作為鑄件龍頭，成本端通過(guò)規(guī)模效應(yīng)降本增效，收入端通過(guò)精加工提升了產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力。

 

產(chǎn)量的角度，日月股份 2020 年風(fēng)電鑄件產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到 40 萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)能的 27%，而根據(jù)其未來(lái)的產(chǎn)能計(jì)劃，2022 年產(chǎn)能將達(dá)到 63 萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)能百分比將提升至 33%，作為仍存在擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的鑄件公司，市占率將獲得快速提升。

 

盈利能力的角度，生鐵和廢鋼作為鑄件主要原材料，鑄件行業(yè)的盈利能力會(huì)隨著原材料的價(jià)格變化而產(chǎn)生波動(dòng)，而相較于同行，不僅日月股份的銷售凈利率受原材料價(jià)格波動(dòng)較小，而且銷售凈利率顯著高于同行，這主要得益于公司順應(yīng)風(fēng)機(jī)大型化的趨勢(shì)，提高了盈利能力較強(qiáng)的大兆瓦鑄件產(chǎn)能，加上推進(jìn)精加工產(chǎn)品的產(chǎn)能，從而讓公司盈利能力保持企穩(wěn)。

 

建議關(guān)注：日月股份、廣大特材。

 

4、軸承

 

軸承是最有技術(shù)壁壘的零配件環(huán)節(jié)，風(fēng)機(jī)大型化的趨勢(shì)進(jìn)一步提高了這個(gè)壁壘，作為風(fēng)電機(jī)組中的重要零配件，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期較高。

 

風(fēng)機(jī)軸承主要分為 3 類：偏航軸承、變槳軸承、主軸軸承。

 

偏航軸承、變槳軸承：技術(shù)難度較低，目前基本已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。主軸軸承：技術(shù)難度較高，小功率的主軸軸承已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，但中高端的大功率主軸軸承仍依賴于進(jìn)口，生產(chǎn)技術(shù)不足、生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)不足、客戶認(rèn)證周期等都是主要壁壘，市場(chǎng)份額幾乎被海外跨國(guó)公司壟斷，同時(shí)風(fēng)機(jī)大型化是趨勢(shì)，大功率軸承有更高的售價(jià)和更好的盈利能力，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外的行業(yè)格局，類似于手機(jī)行業(yè)幾年前的小米和蘋(píng)果。

 

新強(qiáng)聯(lián)作為國(guó)內(nèi)高端軸承業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)，有望引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)。通過(guò)最新的財(cái)報(bào)顯示，新強(qiáng)聯(lián)通過(guò)加大研發(fā)投入，已成功自主開(kāi)發(fā)大功率 3MW 三排滾子和雙列圓錐主軸軸承，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，并且在成本端原材料價(jià)格上漲的大背景下，在 2021 第三季度毛利率同比提升 3.4%，環(huán)比提升 7.8%，說(shuō)明生產(chǎn)工藝的提升，帶來(lái)了更高的技術(shù)附加值。

 

同時(shí)，公司還堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)一體化的戰(zhàn)略，向上游拓展鍛件業(yè)務(wù)，為了使鍛件工藝更好的符合軸承的要求，從而提高公司整體利潤(rùn)率。

 

目前新強(qiáng)聯(lián)已經(jīng)與國(guó)內(nèi)國(guó)家風(fēng)電龍頭公司達(dá)成合作，為了突破客戶認(rèn)證周期的壁壘，提升行業(yè)內(nèi)的品牌知名度，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型^續(xù)保持高增長(zhǎng)。

 

二、風(fēng)電行業(yè)未來(lái) 10 年將保持快速增長(zhǎng)

 

風(fēng)電的裝機(jī)規(guī)模是整個(gè)風(fēng)電板塊的估值核心指標(biāo)。如果要測(cè)算風(fēng)電發(fā)電量，你能通過(guò)裝機(jī)量和利用小時(shí)數(shù)推導(dǎo)出，如果要測(cè)算風(fēng)電投資規(guī)模，你能通過(guò)裝機(jī)量和裝機(jī)成本推導(dǎo)出，其中利用小時(shí)數(shù)和裝機(jī)成本這兩項(xiàng)指標(biāo)到 2030 年波動(dòng)幅度基本不會(huì)超過(guò) 30%，而裝機(jī)量會(huì)實(shí)現(xiàn)成倍的增長(zhǎng)，可以說(shuō)每年新增裝機(jī)量的高低，就代表了風(fēng)電行業(yè)景氣度的高低。

 

每年新增裝機(jī)量在 2011 年至 2020 年的十年間，分別在 2015 年和 2020 年出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，都是每個(gè)五年計(jì)劃的最后一年，呈現(xiàn)了一定的周期性，主要有以下兩個(gè)原因：

 

棄風(fēng)率在 2014 年下降到 7.9% 的低點(diǎn)，刺激了行業(yè)的裝機(jī)需求，促使 2015 年成為 “十二五” 期間的峰值；（PS：棄風(fēng)是指，風(fēng)機(jī)正常工作的情況下，因電網(wǎng)設(shè)備建設(shè)滯后，接納能力不足，部分風(fēng)機(jī)被強(qiáng)制暫停，造成風(fēng)力資源浪費(fèi)的現(xiàn)象）

 

2、政策補(bǔ)貼逐漸減少，2015 年和 2020 年是每輪補(bǔ)貼的周期尾聲，項(xiàng)目的核準(zhǔn)時(shí)間又與并網(wǎng)時(shí)間直接相關(guān)，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商為了實(shí)現(xiàn)最大化經(jīng)濟(jì)效益，一定希望在每個(gè)政策節(jié)點(diǎn)前，落實(shí)更多的項(xiàng)目。而到了下一輪五年計(jì)劃開(kāi)始初期，隨著補(bǔ)貼減少，項(xiàng)目投資熱情也會(huì)隨之減少。

 

從 2021 年開(kāi)始，這兩個(gè)問(wèn)題隨著棄風(fēng)率企穩(wěn)、補(bǔ)貼逐漸取消，周期屬性逐漸弱化，并且在 “雙碳” 政策加持下，未來(lái)年均裝機(jī)量會(huì)維持增長(zhǎng)的趨勢(shì)。根據(jù) 2021 北京國(guó)際風(fēng)能大會(huì)的規(guī)劃，風(fēng)電行業(yè) 2021~2025 年年均新增裝機(jī)量 5000 萬(wàn)千瓦以上，2025 年后年均新增裝機(jī)量 6000 萬(wàn)千瓦以上，未來(lái)十年年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到 10% 以上，長(zhǎng)期處于歷史高位，表現(xiàn)出風(fēng)電行業(yè)景氣度高。

 

根據(jù)上述規(guī)劃推測(cè)，2030 年風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量會(huì)超過(guò) 8 億千瓦，接近于發(fā)改委能源研究所可再生能源發(fā)展中心副主任陶冶測(cè)算，而國(guó)家能源局對(duì)于 2030 年的測(cè)算相對(duì)保守，其預(yù)計(jì) 2030 年風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到 6 億千瓦（假設(shè)風(fēng)電和光伏各占 50%）相較于 2020 年底的 2.82 億千瓦，均實(shí)現(xiàn)了成倍的增長(zhǎng)。

 

 

 

數(shù)據(jù)來(lái)源：海豚投研整理

 

風(fēng)電推動(dòng)裝機(jī)量不斷上漲的背后，說(shuō)明風(fēng)電項(xiàng)目的投資收益率凸顯優(yōu)勢(shì)，吸引了大量新企業(yè)入場(chǎng)。收入端因?yàn)轱L(fēng)電政策補(bǔ)貼減少，加上未來(lái)平價(jià)上網(wǎng)的大環(huán)境下，只有提升利用小時(shí)數(shù)增加發(fā)電量才能提升收入規(guī)模，但利用小時(shí)數(shù)目前提升空間有限，近兩年隨著棄風(fēng)率大幅下跌，利用小時(shí)數(shù)只是沖高企穩(wěn)（下一波增長(zhǎng)會(huì)隨著海上風(fēng)電裝機(jī)量增加而增加），為了提升風(fēng)電項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，成本端降本增效就成為了主要的方法，目前以降低裝機(jī)成本和提高風(fēng)能利用率為主。

 

降低裝機(jī)成本

 

在風(fēng)電項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，絕大多數(shù)成本都是設(shè)備的折舊成本，占比達(dá)到了 65% 及以上（可能因?yàn)檎叟f規(guī)則存在微小差異），通常從設(shè)備裝機(jī)建設(shè)時(shí)開(kāi)始確認(rèn)，因此降低裝機(jī)成本是整個(gè)成本端降本的關(guān)鍵。

 

其中，風(fēng)電裝機(jī)成本可以拆分為風(fēng)機(jī)設(shè)備、建安費(fèi)用、塔筒等，占比分為為 49%、20%、10%，因此風(fēng)機(jī)價(jià)格是降低裝機(jī)成本的主要因素，建安費(fèi)用是次要因素。

 

風(fēng)機(jī)價(jià)格正步入下行通道，且成本還有一定的下降空間。因?yàn)?2019 年全年招標(biāo)量激增，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈供需錯(cuò)配，風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格開(kāi)始反彈，在 2020 年一季度見(jiàn)頂，此后迅速回落。主流的 2.5MW~4MW 風(fēng)機(jī)投標(biāo)價(jià)格，已經(jīng)從最高的 4000 元/千瓦下降至 2500/千瓦，降幅近 40%。

 

短期來(lái)看，當(dāng)前每個(gè)季度招標(biāo)量趨于平穩(wěn)，同時(shí)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)過(guò)不斷優(yōu)化，多家風(fēng)機(jī)廠商的 2021 年上半年的毛利率相較于 2020 全年提升了近 50%，并且作為 “十三五” 結(jié)束后的第一年仍有刺激下游的需求，為了達(dá)到可觀的風(fēng)電項(xiàng)目收益率，風(fēng)機(jī)價(jià)格有望繼續(xù)下探。

 

長(zhǎng)期來(lái)看，配合另一個(gè)提高風(fēng)能利用率的目標(biāo)，風(fēng)機(jī)大型化是行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，能進(jìn)一步打開(kāi)風(fēng)機(jī)成本的下降空間。另外相較于國(guó)外風(fēng)電廠商技術(shù)路線的演變，國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)廠商仍在不斷升級(jí)，特別在大風(fēng)機(jī)技術(shù)上，已經(jīng)開(kāi)啟了新一輪的競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)隨著技術(shù)革新有望帶領(lǐng)風(fēng)機(jī)成本持續(xù)下降。

 

2.2）提高風(fēng)能利用率

 

近年來(lái)，為了利用好中東部低風(fēng)速地區(qū)的風(fēng)能資源，風(fēng)機(jī)發(fā)展出了更大的風(fēng)機(jī)葉片、更大的風(fēng)機(jī)單機(jī)功率，但因?yàn)閱螜C(jī)功率的提升和裝機(jī)成本的提升并非線性，在提升風(fēng)能利用率的同時(shí)，又能帶動(dòng)風(fēng)機(jī)價(jià)格下降，所以風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)十分明確。比如，一個(gè)風(fēng)電機(jī)組從原來(lái)的 2.5MW 提升至 5MW 時(shí)，單機(jī)功率提升了 100%，但生成 1 瓦的單位成本會(huì)降低近 30%，大風(fēng)機(jī)的規(guī)模效應(yīng)盡顯。

 

加上海風(fēng)風(fēng)速明顯大于陸地，海上的風(fēng)能資源也被開(kāi)始重視起來(lái)，目前雖然規(guī)模較小，還處于藍(lán)海市場(chǎng)，但隨著陸上風(fēng)機(jī)主力機(jī)型從 2MW 以下向 4-6MW 遷移，海上風(fēng)機(jī)主力機(jī)型已經(jīng)達(dá)到了 6-10MW 的超大型機(jī)組，同樣會(huì)受惠于風(fēng)機(jī)技術(shù)的革新，降本空間廣闊。

 

總的來(lái)說(shuō)，風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展符合國(guó)家能源轉(zhuǎn)型的大戰(zhàn)略，隨著步入平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，周期性減弱，未來(lái)風(fēng)機(jī)設(shè)備的技術(shù)革新也會(huì)打開(kāi)降本空間，刺激下游運(yùn)營(yíng)商的開(kāi)發(fā)意愿，整個(gè)行業(yè)有望在未來(lái) 10 年保持高景氣度。