第二批推薦目錄落地,3月新能源車產銷迎來上升拐點。前兩批推薦目錄出臺,共計386款車型入圍,預計3月初產業鏈的價格談判也基本落地,因此產業的不確定性因素逐步打消。從需求來看,短期限購城市尤其北京市的限購指標發放,預計帶動新能源汽車3月銷售量同比增長。今年2月份,北京市第一批搖號釋放42384個新能源汽車指標,加上2016年留存的2萬臺指標,僅北京市2017年上半年新能源乘用車銷售量有望達到6萬輛。中期新能源車目錄回歸每月一批常態,推動銷售量穩步增長,預計三季度數據靚麗。全年預計新能源汽車銷售量70-75萬輛,增長主要來自物流車和A00乘用車。
新能源車板塊預期回暖,首推電池龍頭、銅箔、正極材料和鋰礦。我們測算2017年整個動力電池需求約34.7Gwh,而產能供給明顯過剩,疊加下游整車補貼同比退坡40%向上游電池環節傳導成本壓力的因素,判斷電池環節呈現“量升價跌”格局,產業將迎來洗牌,馬太效應凸顯。我們預計全行業平均降價20%-30%,龍頭憑借技術提升和規模效應降低成本,市場份額進一步提升,業績增長相對確定。往上游看,我們認為高景氣環節包括三元正極材料、鋰電銅箔、鋰礦。三元材料龍頭一方面受益于高端三元滲透率提升帶來的需求提升,另一方面受益于此輪鈷價上漲帶來的庫存周轉盈利。鋰電銅箔由于擴產周期慢,其供不應求的格局有望持續到2018年,而鋰電銅箔本身庫存周期短,因此我們預計隨著下游動力電池需求回升,鋰電銅箔將實現量價齊升。國內碳酸鋰整體供需緊平衡。電池級碳酸鋰自2016年4月17萬元/噸的高點開始回調,2016年10月份末達到低點12萬元/噸后反彈,目前維持13萬元/噸的價位,預計隨著3、4月份新能源車產銷回暖推動需求提升,鋰鹽有望迎來階段性價格上漲。
維持行業推薦評級,鋰電龍頭推薦國軒高科、東方精工、三元電池龍頭億緯鋰能,三元正極推薦龍頭龍頭當升科技、杉杉股份,鋰電銅箔推薦龍頭諾德股份,鋰礦企業推薦龍頭天齊鋰業、贛鋒鋰業。
