事件描述

　　公司董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于擬發(fā)出RockwoodLithiumGmbH期權(quán)行權(quán)通知的議案》,擬于2016年11月30日前向AlbemarleLithiumHoldingGmbH(雅保鋰業(yè))發(fā)出期權(quán)行權(quán)通知,擬通過(guò)增資方式取得RockwoodLithiumGmbH(洛克伍德德國(guó)公司)20%的權(quán)益。由于尚未完成對(duì)洛克伍德德國(guó)公司的盡職調(diào)查,本次潛在交易的具體行權(quán)價(jià)格暫未公布。
　　
事件評(píng)論

　　洛克伍德德國(guó)公司期權(quán)協(xié)議源自泰利森并購(gòu),可視作天齊集團(tuán)同意洛克伍德參股文菲爾德49%股權(quán)的附帶協(xié)議。
       (1)在泰利森交易中,天齊鋰業(yè)最終將文菲爾德(100%控制泰利森)的收購(gòu)比例從原計(jì)劃的65%調(diào)整為51%,洛克伍德RT收購(gòu)剩余49%;但洛克伍德方面參股49%的出價(jià)更高(文菲爾德總估值10.7億美元,天齊出價(jià)較洛克伍德折價(jià)9.12%),同時(shí)為文菲爾德提供6.7億美元貸款,并向天齊提供旗下德國(guó)公司期權(quán)。
       (2)具體的,期權(quán)協(xié)議簽署于2013年11月29日,洛克伍德授予天齊集團(tuán)一項(xiàng)為期3年、以14倍于LTMEBITDA(并扣除財(cái)務(wù)負(fù)債與現(xiàn)金及其等價(jià)物)的價(jià)格投資洛克伍德德國(guó)公司20%-30%股權(quán)的期權(quán),天齊集團(tuán)另承諾上市公司可優(yōu)先行權(quán);在洛克伍德被雅保公司收購(gòu)后,標(biāo)的已轉(zhuǎn)讓至雅保鋰業(yè)旗下。
       (3)執(zhí)行層面,交易有望在行權(quán)日起6個(gè)月內(nèi)完成,后續(xù)若順利推進(jìn),雙方將簽訂合伙協(xié)議、成立新合伙人企業(yè)并置入洛克伍德德國(guó)公司、天齊一方則將向新企業(yè)投資。
　　
       洛克伍德德國(guó)公司主要生產(chǎn)有機(jī)鋰,若成功聯(lián)手可為天齊的鋰深加工產(chǎn)品線(xiàn)提供寶貴經(jīng)驗(yàn)。
      (1)洛克伍德德國(guó)公司為雅保鋰業(yè)在歐洲、亞洲從事鋰業(yè)務(wù)的控股公司,生產(chǎn)并銷(xiāo)售丁基鋰等有機(jī)鋰、特種鋰產(chǎn)品及工業(yè)鋰鹽,在德國(guó)朗格爾斯海姆的生產(chǎn)基地可追溯至“Chemetall”時(shí)代(可追根溯源至1913年);
      (2)早在上世紀(jì)70年代初標(biāo)的公司便啟動(dòng)了丁基鋰生產(chǎn),目前丁基鋰的下游應(yīng)用已從單純的合成橡膠(年增速預(yù)計(jì)約5.1%)擴(kuò)大至醫(yī)藥、農(nóng)用化學(xué)品、液晶材料等多個(gè)領(lǐng)域。
      (3)我們預(yù)計(jì),洛克伍德德國(guó)公司在有機(jī)鋰豐富的技術(shù)及生產(chǎn)積淀可為以鋰精礦、碳酸鋰等產(chǎn)品見(jiàn)長(zhǎng)的天齊鋰業(yè)提供在鋰深加工領(lǐng)域的寶貴經(jīng)驗(yàn)。

　　維持公司“增持”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為1.69元、2.02元、2.37元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　1.由于盡職調(diào)查尚未明晰,期權(quán)協(xié)議能否順利推進(jìn)仍有待跟蹤;
　　2.若中國(guó)及全球新能源汽車(chē)推廣進(jìn)程低于預(yù)期;
　　3.若鋰產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)以及全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。