本周，青海鹽湖藍科鋰業(yè)股份有限公司（以下簡稱“藍科鋰業(yè)”）舉行了500噸碳酸鋰的散單拍賣，其中，最高中標價格為15.3萬元/噸，成交126噸；剩余374噸的中標價格為15.2萬元/噸。
參照消息傳出的11月2日的現(xiàn)貨價格來看，該交易日電池級碳酸鋰的均價報16.3萬元/噸；市場中電碳的成交價格則集中在15.7-16.9萬元/噸的區(qū)間。
可以看出，藍科鋰業(yè)正以低于現(xiàn)貨和市場的價格，對散單碳酸鋰進行出貨處理。
受此影響，11月3日，電池級碳酸鋰的現(xiàn)貨價格進一步下跌，均價報16.05萬元/噸，跌幅達1500元/噸，高于上一個交易日的1000元/噸。
低價去庫，無奈之選？
結(jié)合藍科鋰業(yè)最新披露的產(chǎn)銷、財務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司此次低價換量并非無跡可循。
三季度，公司碳酸鋰產(chǎn)品的產(chǎn)量為1.17萬噸，相較于一、二季度的0.63萬噸、0.78萬噸呈現(xiàn)加速上漲趨勢。但是，當期公司的碳酸鋰銷量僅為1.34萬噸，環(huán)比二季度1.36萬噸的銷量有所下跌。
此外，公司碳酸鋰產(chǎn)品的平均售價和平均利潤也都出現(xiàn)了下跌：二季度，公司碳酸鋰的平均售價為20.42萬元/噸，而三季度下滑至16.25萬元/噸；利潤方面，公司二季度每賣出一噸碳酸鋰可獲得凈利潤11.57萬元，而三季度的這一數(shù)字跌至9.48萬元。
選取同樣在三季報中披露了具體產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的藏格礦業(yè)的數(shù)據(jù)來看，其三季度的碳酸鋰平均售價為21.80萬元/噸，對比之下藍科鋰業(yè)的產(chǎn)品售價處于較低水平。
庫存方面，截至三季度期末，公司碳酸鋰產(chǎn)品庫存為0.16萬噸，約合公司半個月的產(chǎn)量、進入低位。作為參照，公司在今年一季度期末的庫存曾高達0.91萬噸，已接近年產(chǎn)量的1/3。
但從去庫力度來看，公司在三季度僅環(huán)比減少了0.16萬噸的庫存，相較于二季度的0.59萬噸來說，后勁顯得不足。
也就是說，公司在三季度選擇了犧牲產(chǎn)品售價和利潤，卻并沒有換來去庫存的提速。這意味著下游材料廠、電池廠的需求未被顯著調(diào)動、接貨意愿不強，影響了鋰鹽企業(yè)的運營情況。
隨著藍科鋰業(yè)已先行在三季度恢復了部分排產(chǎn)，供應(yīng)放寬，四季度的產(chǎn)品售價或持續(xù)承壓。
從上述個案分析中，我們可以瞥見今年國內(nèi)鋰鹽企業(yè)困境的一角。
高工鋰電在對19家鋰鹽上市企業(yè)的三季度運營數(shù)據(jù)進行梳理后發(fā)現(xiàn)，有12家企業(yè)的營收都呈現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢。
注釋：1、由于公司2022年同期營收數(shù)據(jù)基數(shù)較高，上表選取的是2023年二、三季度的數(shù)據(jù)進行環(huán)比對比；2、數(shù)據(jù)來源：公司財報。
其中，融捷股份以54.02%的環(huán)比跌幅，位居營收下滑榜首。公司在財報中表示，此次營下降，主要是鋰鹽產(chǎn)品銷售收入減少所致。
再從營業(yè)成本的環(huán)比增速來看，鹽湖股份在今年三季度的營業(yè)成本環(huán)比增長了2倍至41.5億元。在此之前，公司于本輪鋰價下行周期中的成本峰值并未超過20億元。
此外，表中有超過半數(shù)的企業(yè)，其成本端的環(huán)比變動幅度要顯著高于營收端，這背后是鋰鹽企業(yè)依舊受到上游高價原料的影響。
天齊鋰業(yè)、永興材料、中礦資源、川能動力等原料自給程度高的鋰鹽企業(yè)，則相對實現(xiàn)了公司營業(yè)成本的下降。僅在"鋰礦雙雄"天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)這一組合中來看，前者三季度的營收規(guī)模高于后者，成本規(guī)模則遠小于后者。
三季度鋰鹽企業(yè)業(yè)績、成本普遍承壓的原因，是原料進口成本高企、且變動速度滯后于國內(nèi)碳酸鋰市場交易價格的下滑幅度。在此情況下，有的企業(yè)甚至出現(xiàn)成本倒掛的情況，碳酸鋰的成交價格已無法覆蓋原料和加工成本。
另有機構(gòu)監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，截至11月2日，碳酸鋰總庫存增加2%至5.98萬噸，其中下游去庫9%至1.07萬噸，其他環(huán)節(jié)去庫7%至1.25萬噸，冶煉廠累庫10%至3.65萬噸。
這意味著，目前碳酸鋰的庫存集中在鋰鹽廠端，供給的持續(xù)寬松將不利于鋰鹽廠對價格的收緊和談判。
而相比起降價去庫的藍科鋰業(yè)，市場上更為普遍的做法其實是挺價。
行業(yè)人士指出，10月的碳酸鋰報價出現(xiàn)明顯分歧，鋰鹽廠家報價維持在18萬元左右，而貿(mào)易商的報價在16-16.5萬元左右，處于較高挺價情緒的鋰鹽廠，仍難以下調(diào)報價。
市場情緒偏空，鋰價四季度能否迎來轉(zhuǎn)機？
值得關(guān)注的是，公開報道記錄了藍科鋰業(yè)在今年5月11日的另一次600噸碳酸鋰散單拍賣。當時，該批碳酸鋰以24.1-25.1萬元/噸的價格成交，較同期機構(gòu)監(jiān)測的市場均價高出1-2萬元。成交次日，不同統(tǒng)計口徑下的電池級碳酸鋰均價都有1.2萬元-1.7萬元的提升。
由此看來，散單碳酸鋰的拍賣價格，一定程度上也可被視作短期鋰鹽價格走勢的信號。本次藍科鋰業(yè)以低于行情價進行散單碳酸鋰拍賣，則體現(xiàn)出市場對鋰鹽價格的持續(xù)看跌。
回望10月的碳酸鋰現(xiàn)貨行情發(fā)現(xiàn)，10月16日，電池級碳酸鋰價格一度回暖至17萬元的區(qū)間，但又在3天后迅速轉(zhuǎn)回下跌狀態(tài)。10月23日以來，碳酸鋰現(xiàn)貨均價一直在16萬元/噸附近震蕩。
為何10月中旬碳酸鋰價格的上漲只是曇花一現(xiàn)？
其一，9月部分鋰鹽廠減停產(chǎn)挺價作用有限，且下游被動的需求恢復無法持久。中下游材料廠、電池廠的采購心態(tài)從2022年的“買漲不買跌”已變?yōu)楦又斏鞯?ldquo;不備、不采”，10月碳酸鋰需求量環(huán)比減少5.79%至53052噸。
另有相關(guān)調(diào)研顯示，目前材料廠的碳酸鋰庫存和成品庫存均維持在低位，如鐵鋰廠家平均碳酸鋰庫存水平維持在7天-10天的范圍內(nèi)，而成品庫存量約在半個月至一個月的水平。
而與此同時，真正的良性需求并未見明顯恢復，如9月新能源汽車銷量的同比增速依舊不及2022年的高水準。
其二，在碳酸鋰價格反彈后，部分鋰鹽廠開始邊際復產(chǎn)，加之青海某鹽湖企業(yè)或計劃于近期再度集中銷售這一市場消息的傳播發(fā)酵，以上都透露出現(xiàn)貨市場的可流通貨源并沒有預(yù)期中緊張的信號，鋰價再次震蕩走跌也就并不意外。
那么進入11月，鋰價的走勢會如何發(fā)展，15萬元會是碳酸鋰產(chǎn)品的底價嗎？從目前產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)釋放出的信號來看，供需雙方的博弈仍呈現(xiàn)出加劇的復雜態(tài)勢。
海外原料供給方面，澳礦端礦石海運效率提高、進口量級增加，疊加定價模式可能生變的影響（由Q-1向M+1、M+2轉(zhuǎn)變），6%鋰輝石CIF中國的成交價自10月以來便加速下滑，目前已跌破2100美元/噸（約合1.53萬元人民幣）的關(guān)口。這將有利于鋰鹽廠減輕成本端的壓力。
不過，多家機構(gòu)也指出，隨著國內(nèi)四季度鋰原料產(chǎn)能的釋放，碳酸鋰產(chǎn)品售價的成本支撐或?qū)⑹艿较魅酢?/p>
例如，鹽湖股份已發(fā)出公告稱，由于公司技術(shù)的提升、后端沉鋰母液回收裝置加入運行，碳酸鋰的日產(chǎn)量將同比大幅提升。也就是說，鹽湖受天氣寒冷影響而減產(chǎn)的幾率將會減小。再綜合停減產(chǎn)鋰鹽廠陸續(xù)復產(chǎn)的因素來看，碳酸鋰的供應(yīng)整體不會處于緊俏區(qū)間。
需求方面的信號同樣復雜。
從終端新能源汽車來看，正面的信號有如，9月份汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.51，環(huán)比下降1.9%，經(jīng)銷商庫存壓力有一定好轉(zhuǎn)，終端銷量走高可得到支持。
但消極信號也同時并存著。乘聯(lián)會最新預(yù)計稱，10月新能源汽車批發(fā)銷量將在89萬輛左右，同比增長32%，增速依舊不及去年。
此外，近期多家海外公司，包括LG 新能源、松下等電池企業(yè)，福特、大眾等車企在內(nèi)，紛紛宣布了推遲電池產(chǎn)能建設(shè)的決定?？纯帐袌鲂枨蟮那榫w也正在全球市場范圍內(nèi)彌漫。
碳酸鋰作為“準大宗商品”，其售價波動對于利潤的影響將大于成本波動。因此，四季度終端消費表現(xiàn)能否超預(yù)期，將成為鋰電中上游企業(yè)的重點關(guān)注標的。
